事件：

    公司发布2022 年半年度业绩预告，22 年上半年预计实现归母净利润4.5-5.3 亿元，同比增长32.0-55.5%，按中值计算同比增速43.8%；22Q2 单季度预计实现归母净利润2.33-3.13 亿元，同比增长11.9%-50.4%，按中值计算单季度同比增速31.2%。

    我们点评如下：

    流量持续增长的大趋势下，云计算厂商资本开支持续投入，200G/400G 等高端产品持续上量，公司作为全球高端光模块龙头，充分受益行业高景气，收入实现快速成长。

    公司21Q4 收入23.73 亿，同比增长28.7%，创历史新高，22Q1 收入20.89亿，同比增长41.9%，也创一季度历史新高，行业呈现高景气状态。2022年上半年，云计算流量的持续增长推动云厂商资本开支加大投入，叠加技术升级迭代，200G/400G 等高端产品加快部署，行业高景气状态有望延续。

    公司作为全球高端光模块龙头，全面受益行业需求高景气以及高端产品升级迭代，收入有望持续快速成长。

    毛利率持续改善，规模优势-成本优势持续巩固公司龙头地位。

    2021 年公司整体光模块毛利率26.26%，同比提升0.63 个百分点，单季度来看，21Q4 毛利率28.11%创近年来最佳水平，22Q1 毛利率26.28%同比也提升了1.17 个百分点。公司领先的规模优势有效保证了公司制造和采购成本优势，叠加新产品上量带来的产品结构不断优化，推动公司整体盈利能力不断优化，市场竞争力不断强化。同时公司积极推动降本增效，叠加汇率波动带来的正向影响，上半年公司整体毛利率进一步提升。收入和盈利能力的持续增长，推动公司整体业绩的快速成长。

    行业角度看，全球光模块市场未来5 年保持14%年复合增长，数通市场复合增速预计更高。公司全球光模块市场份额进一步提升，高速数通光模块龙头地位突出，重点受益行业高景气。

    根据Lightcounting 预测，光模块市场规模预计2026 年达到176 亿美元，5 年复合增速14%。从结构上看，随着社会数字化转型，AI、AR/VR 等新技术驱动算力和流量的持续成长，数通光模块需求增速有望超越行业平均水平。公司全球市场份额进一步提升，21 年公司位居全球光模块市场份额并列第一，且在前十大厂商中市场份额提升最多。800G 等新产品再次占据先发优势，龙头地位有望持续巩固，重点受益行业高景气。

    投资建议与盈利预测

    公司是全球高端光模块龙头，200G/400G 需求量显著增长，800G 继续占据先发优势，全球市场份额稳步提升，长期受益流量的持续成长。进一步拓展激光雷达等新方向，打开更大成长空间。预计公司22-24 年归母净利润分别为11.7、15.0、18.5 亿元，对应22 年21 倍、23 年16 倍市盈率，重申“买入”评级。

    风险提示：下游需求低预期，全球疫情影响超预期，市场竞争风险，产品研发风险，业绩预告仅为初步结果实际业绩以中报为准