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    7 月11 日晚，公司发布2022 年半年报业绩预告。2022 年上半年，公司预计归属于上市公司股东的净利润4.5 亿元-5.3 亿元，同比增长32.03%-55.51%。扣除非经常性损益后的净利润4 亿元-4.8亿元，同比增长29.85%-55.82%。

    简评

    1、业绩符合预期，高速光模块需求良好，毛利率进一步提升。

    2022 年上半年，公司预计归属于上市公司股东的净利润4.5 亿元-5.3 亿元，同比增长32.03%-55.51%。扣除非经常性损益后的净利润4 亿元-4.8 亿元，同比增长29.85%-55.82%。若取预告中值，则2022 半年报归母净利润为4.9 亿元，同比增长43.77%；扣非净利润为4.4 亿元，同比增长42.84%。上半年，公司发生政府补助、投资收益等非经损益增加合并净利润约4900 万元，对公司业绩产生一定影响。此外，上半年公司的毛利率有一定的提升，主要得益于200G 及400G 等高毛利率的高速光模块产品收入占比不断提升，公司持续降本增效，及汇率波动带来的正向影响。

    分季度看，2022Q2，归属于上市公司股东的净利润为2.33-3.13亿元，同比增长12.02%-50.48%，扣非净利润为2.04-2.84 亿元，同比增长2.51%-42.71%。若取中值，则Q2 归母净利润为2.73 亿元，同比增长31.25%；扣非净利润为2.44 亿元，同比增长22.61%。

    我们认为，受益于北美云厂商数据中心流量的高速增长，客户加快部署200G 及400G 等数通光模快，高速光模块的需求保持旺盛；上半年公司虽受到疫情及缺芯的短暂影响，但公司积极响应客户需求，加强供应链管理，保证了订单的正常交付，上半年业绩实现了快速增长。总体来看，我们认为业绩符合市场预期。

    2、高速数通光模块市场景气度维持在高位，公司作为全球数通光模块龙头企业将充分受益。

    海外云厂商的资本开支维持高位，持续加码云基础设施建设。为了应对高速增长的数据流量，客户加快部署高速数通光模块，因此今年数通侧高速光模块市场延续了去年的高景气度，需求保持良好。其中，200G 光模块的需求相比去年增长较快，400G 光模块客户更多，今年是第三年批量化出货，但仍然保持较高的景气度，800G 技术及产业链趋于成熟，今年也将实现量产。公司是全球领先的200G 和400G 光模块主力供应商，与北美多家云厂商保持深度合作，市场份额均保持领先地位。同时在800G 光模块 市场，公司也取得了先发优势。总体来看，目前公司的经营及订单保持正常。

    3、布局硅光、激光雷达等前沿领域，强化未来竞争力。

    硅光技术具有高集成度、低成本等优势，在高速光模块领域具有广泛的应用前景。当光模块速率逐步提升时，与传统光模块相比，硅光模块的优势将更加明显。同时未来随着CPO 交换机的大规模应用，硅光技术将得到更广泛的应用。公司作为国内深度布局硅光模块的领先厂商，在硅光领域具有较强的竞争力。高速数通光模块领域，公司不但在传统封装方案上具备较强的技术积累，而且在硅光方案上也取得了突破。激光雷达的结构与光模块的结构高度类似，均包括发射部分和接收部分，同时激光器、探测器以及光学无源器件等能够实现复用，且发射部分和接收部分的BOM 成本占比都较高，属于核心部分。公司积极布局激光雷达市场，有望凭借光模块领域丰富的技术积累，进一步拓宽激光雷达领域的市场。

    4、我们建议持续关注公司。

    公司是全球光模块市场龙头厂商，在多个光模块产品上均具有较强的竞争力。公司与北美云厂商保持了深度合作关系，取得了先发优势和较高的份额。在巩固数通市场领先地位的同时，公司在电信市场和相干市场亦有不错表现。公司在行业前沿领域也重点布局，包括硅光技术和CPO 技术，以保未来的竞争力。此外，公司在激光雷达市场也取得了显著进展。我们预计公司2022-2024 年收入分别为95.16 亿元、109.39 亿元、121.93 亿元，归母净利润分别为11.02 亿元、12.6 亿元、13.91 亿元，当前市值对应PE 22X、19X、17X，维持“买入”评级。

    5、风险提示：疫情影响超预期；汇率波动影响超预期；海外经济疲弱影响海外云厂商资本开支；高速数通光模块市场需求不及预期；行业竞争加剧；缺芯影响超预期；国际环境变化等。