公司专注高端光通信模块及器件，提供优质的高速光模块解决方案，市场份额稳居全球前列。22 年受益于200G、400G 高景气度，全球光模块龙头业绩值得期待，公司持续巩固现有业务的领先优势，同时在多个前沿领域积极布局，确保在未来的核心竞争力，维持“强烈推荐”评级。

    市场份额位居第一，新兴前沿领域持续布局。公司集高端光通信收发模块的研发、设计、封装、测试和销售于一体，为云数据中心客户提供100G、200G、400G 和 800G 等高速光模块，为电信设备商客户提供 5G 前传、中传和回传光模块以及应用于骨干网和核心网传输光模块等高端整体解决方案。Lightcounting 最新数据显示，2021 年，旭创科技与II-VI（收购了光模块龙头Finisar）并列第1 名（2020 年排名第2）。

    北美云厂商Capex 进入上行周期，数通侧出货高速增长。全球主要的互联网云计算厂商加大对数据中心的建设和硬件的技术迭代。2022 年海外200G 需求较好，有望超过 300 万只；400G 需求下半年或将超预期，全年需求有望增长至 250 万只以上，预计明年400G需求增速仍将维持高位。

    国内数通市场主要互联网厂商也开始升级为200G/400G 需求；800G 验证窗口已至，Q4 海外重点客户对 800G 光模块也将产生早期需求，明年预计出货量增加。公司绑定Google、Meta 等北美龙头云厂商，核心受益。

    电信侧需求稳步复苏，接入网+相干光模块需求向好。固网双千兆工程、FTTR 和WIFI6 的升级以及全光网改造，拉动对2.5G PON、10G PON 等接入网光组件和光模块的进一步需求。另一方面，5G 扩展型小基站的集中采购和 5G 爆款应用的出现或为电信侧光模块市场带来潜在增量。整体来看，2022 年电信侧光模块市场整体呈现稳步复苏态势。

    持续优化产品结构，加速开展产业链布局。公司“投资基金+并购”双管齐下，垂直整合光电产业链并涉猎其他高科技领域的布局，行业集中度有望进一步提高。此外，公司外延激光雷达领域，由于在底层工艺与技术上，光通信和激光雷达具有一定共通性，因而光通信厂商长期积累的技术平台和产线具有一定复用性，目前以代工业务为切入点，并逐步推广和提供更高附加值的业务合作模式，未来有望打开新成长空间。

    维持“强烈推荐”投资评级。数通光模块市场稳定高速增长，200G 光模块需求如期交付，400G 光模块市场火热，800G 光模块或将迎来首次规模化量产，公司作为全球高速光模块的龙头厂商之一，将在多领域保持领先地位，同时实现主营业务往高速光模块的结构升级。我们预计，2022-2024 年归母净利润分别约为11.08 亿元、14.16 亿元和17.78 亿元，对应2022-2024年PE 分别为23.2X、18.1X 和14.4X，维持“强烈推荐”评级。

    风险提示：数据中心建设不及预期、5G 建设不及预期，疫情进一步恶化的风险、高速光模块价格下滑速度过快。