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    公司发布2022 年三季报。前三季度，公司实现营业总收入68.65亿元，同比增长28.99%；归属于上市公司股东的净利润8.53 亿元，同比增长52.21%；扣除非经常性损益后的归属于上市公司股东的净利润7.79 亿元，同比增长52.42%。

    简评

    1、业绩高增长，单季度营收及归母净利润创历史新高。

    2022 年前三个季度，公司实现营业总收入68.65 亿元，同比增长28.99%；归属于上市公司股东的净利润8.53 亿元，同比增长52.21%；扣除非经常性损益后的归属于上市公司股东的净利润7.79 亿元，同比增长52.42%。

    分季度看，2022Q3 公司实现营收26.34 亿元，同比增长30.12%，归属于上市公司股东的净利润为3.6 亿元，同比增长64.2%，扣非净利润为3.36 亿元，同比增长65.34%。单季度营收及归母净利润均创历史新高，业绩实现高增长。

    我们认为，2022Q3 北美云厂商资本开支持续增长，高速数通光模块需求保持强劲。公司在全球光模块市场的市占率位列第一，在多家主要云厂商的份额保持领先。疫情扰动下，公司确保正常经营，业绩实现高速增长。随着800G 光模块逐步大批量出货，200G、400G 光模块需求保持旺盛，公司业绩有望持续增长。

    2、毛利率提升显著，研发投入不断加大。

    2022 年前三季度，公司毛利率为27.92%，同比提升3.48pct，净利率为12.4%，同比提升1.77pct；2022Q3 公司毛利率和净利率分别为29.73%和13.72%，同比提升5.21pct 和2.83pct，环比提升2.45pct 和0.91pct，毛利率显著提升主要是由于美元升值及产品结构优化。三季度，公司销售费用率为1.15%，同比上升0.27pct；管理费用率5.2%，同比上升0.07pct；财务费用率-0.74%，同比下降1.73pct，主要是由于美元升值带来汇兑收益的增加；研发费用率8.03%，同比上升1.87pct。公司在研发方面持续加大投入，保障新产品开发顺利进行，同时技术升级有序推进，提升公司未来竞争力。公司经营活动产生的现金流量净额14.68 亿元，同比大幅增长315.94%，主要是由于销售收入的增加带来回款的增加。

    3、北美云厂商资本开支持续增长，回购彰显信心。

    北美云厂商资本开支持续处于高位，2022 年数通侧高速光模块市场需求良好。2022Q3，北美四家云厂商资本开支为392.92 亿美元，同比增长20.2%，环比增长6.21%。其中，Meta 在三季度的资本开支为93.55 亿美元，同比增长116.9%，预计2022 年资本支出将在320-330 亿美元，按中位数325 亿美元计算，较2021 年同比增长超70%，Meta 预计2023 年资本开支为340-390 亿美元，持续处于高位。亚马逊预计2022 年的资本开支约为600亿美元，虽同比基本持平但结构存在变化，用于支持AWS 业务的技术基础设施资本开支增加约100 亿美元，同比增长超40%。公司是全球领先的光模块供应商，将核心受益云计算行业的高景气度。公司目前已实施完成两期回购计划，总计回购金额为4.81 亿元，同时公司在10 月启动第三期回购方案，拟回购金额在3 亿到6 亿元之间。公司基于自身发展状况，启动多次回购计划，彰显公司对未来发展的信心，也增强了投资者的信心。

    4、我们建议持续关注公司，维持“买入”评级。

    公司是全球领先的光模块厂商，在多个领域均具有较强的竞争力，多款产品实现批量化出货。公司与北美云厂商保持了深度合作关系，针对客户需求进行研发，取得了先发优势和较高的市场份额。在巩固数通市场领先地位的同时，公司在电信市场和相干市场亦有出色表现。公司在行业前沿领域及新兴领域也重点布局，包括硅光技术、CPO 技术和激光雷达产品，以确保未来的竞争力。我们预计公司2022-2024 年收入分别为98.09 亿元、114.31 亿元、127.14 亿元，归母净利润分别为11.41 亿元、13.1 亿元、14.57 亿元，当前市值对应PE 21X、19X、17X，维持“买入”评级。

    5、风险提示：汇率波动影响超预期；北美经济衰退预期逐步增强，宏观环境存在较大的不确定性，因此存在云厂商资本开支不及预期的风险；高速数通光模块市场需求不及预期；光通信行业中游竞争积累，若竞争加剧，会对光模块价格产生较大影响；光模块中使用很多芯片，包括电芯片、光芯片等，若缺芯则会影响公司光模块产品的正常交付；疫情影响公司正常生产和交付，有超预期的风险；国际环境变化，公司作为全球光模块行业的龙头，存在业绩受到较大影响的风险。