业绩简评

    　　2023 年8 月27 日，公司发布2023 年中期报告，报告期内实现营业收入40.04 亿元，同比下降5.37%；归母净利润6.14 亿元，同比增长24.63%；扣非归母净利润5.83 亿元，同比增长31.55%。

    　　业绩符合市场预期。

    　　经营分析

    　　二季度边际改善，高端产品带动盈利提升。上半年公司光模块收入39.27 亿元，同比下降4.02%，其中高速光模块占比增加，带动毛利率同比提升3.35PP，达到30.82%，即使营收小幅下滑，但整体净利润仍同比增长24.6%。Q2 业绩同比环比均有改善，单季度收入21.67 亿元，同比+1.14%，恢复正增长；归母净利润3.64 亿元，同比+32.28%，增幅较一季度有所提升。此外公司持续降本增效，三项费用率均同比下降，叠加毛利率改善带动上半年整体净利率提升至16.16%，同比增加4.6PP。

    　　募投项目确保产能，数通光模块市场份额领先。报告期内，公司持续加大对新方向、新产品的研发布局，800G 和相干系列产品等已实现批量出货，1.6T 光模块和 800G 硅光模块已开发成功并进入送测阶段，CPO（光电共封）技术和 3D 封装技术也在持续研发进程中。上半年AI 算力需求激增拉动了800G 光模块需求的显著增长，也加速向更高速率产品的迭代升级，公司800G 等高端产品取得了良好的订单和市场份额。公司募资建设苏州旭创高端光模块生产基地，将进一步提升高端产品产能，确保高端光模块技术迭代和规模上量。

    　　光模块龙头迎800G 放量机遇，多元化战略实现产业协同。北美大客户资本开支逐季增长，对800G 光模块采购需求不断增加。公司具备800G 光模块批量生产的能力，且有大客户订单在手，高端产品放量有望改善盈利结构，带动毛利率持续提升。此外公司六月收购重庆君歌电子获得市场渠道和客户资源，将加快推进车载光互联、激光雷达等汽车光电子新产品的导入与量产。

    　　盈利预测与估值

    　　考虑海外大厂AI 算力投入将带动400/800G 光模块需求，我们上调公司盈利预测，预计23-25 年归母净利润分别为16.2 亿元、27.0亿元、35.9 亿元，对应PE 分别为53x、32x、24x，维持“买入”评级。

    　　风险提示

    　　北美宏观经济衰退预期；海外互联网厂商资本开支不及预期；中美贸易摩擦升级；竞争加剧价格下跌超预期；新品研发不及预期。