事件：2023年8 月27日，公司发布2023年半年报，2023年H1公司实现营收40.04 亿元，同比减少5.37%，实现归母净利润6.14 亿元，同比增长24.63%。

    　　点评：

    　　业绩符合预期，充分受益光通信市场发展

    　　根据公司公告，公司2023 年Q2 实现营收收入21.67 亿元，同比增长1.14%，环比增长17.94%；实现归母净利润3.64 亿元，同比增长32.28%，环比增长45.85%。

    　　公司集高端光通信收发模块的研发、设计、封装、测试和销售于一体，为云数据中心客户提供100G、200G、400G 和 800G 等高速光模块，为电信设备商客户提供 5G 前传、中传和回传光模块以及应用于骨干网和核心网传输光模块等高端整体解决方案。在Lightcounting 发布的 2022 年度光模块厂商排名中，中际旭创和 Coherent 并列全球第一。

    　　主营业务方面，2023 年H1，海外传统云数据中心的 200G 和 400G需求有所下降，但随着 ChatGPT 为代表的生成式人工智能大语言模型的发布，催生了 AI 算力需求的激增，进而拉动了 800G 光模块需求的显著增长，并加速了光模块向 800G 及以上产品的迭代，得益于 800G等高端产品出货比重的逐渐增加以及持续降本增效，公司产品毛利率、净利润率有望进一步得到提升；

    　　项目建设方面，公司持续推进募集资金建设项目 “苏州旭创光模块业务总部暨研发中心建设项目”、“苏州旭创高端光模块生产基地项目”的进展，有望进一步提升了公司高端产品产能，同时由于生产规模及供货能力位居行业前列，规模优势大幅提升公司承接大额订单能力的同时有效降低了公司的制造及采购成本保持竞争优势；

    　　业务拓展方面，公司持续推进产业投资和多元化战略，设立了全资子公司江苏智驰网联控股有限公司，有望实现公司在汽车光电子领域新的业务拓展，并将公司在光通信领域的技术储备，通过君歌电子的市场渠道和客户资源加快推进如车载光互联、新一代激光雷达等汽车光电子新产品客户导入与量产，实现较好的产业协同效应。

    　　我们认为，AI 军备竞赛的开启大幅拉动了算力的爆发式需求，光通信网络是算力网络的重要基础和坚实底座，有望进一步推动海外云巨头对于数据中心硬件设备的需求增长与技术升级。公司作为全球光模块领军企业，随着数通和电信市场的发展，公司有望充分受益光通信市场发展，发展动力强劲，成长空间广阔。

    　　盈利能力方面，2023 年H1，公司销售净利率为16.16%，同比提升4.59pct，公司销售毛利率为30.39%，同比提升3.60pct；2023 年Q2，公司销售净利率为18.58%，同比提升5.77pct，销售毛利率为31.10%，同比提升3.82pct。随着高毛利800G 等高端产品进一步放量，公司毛利率有望进一步提升。

    　　公司产品种类丰富，规模优势突出

    　　公司一直聚焦光模块行业的发展，现有 10GSFP+、10GXFP、25GSFP28、40GQSFP+、100GCFP4/QSFP28、400GOSFP/QSFP、800GOSFP/QSFP-DD800 等各系列在内的多个产品类型，能够满足各场景的应用，为云计算数据中心、无线接入以及传输等领域客户提供光通信模块解决方案。

    　　目前主营业务主要通过全资子公司苏州旭创和控股子公司成都储翰开展：

    　　全资子公司苏州旭创致力于高端光通信收发模块的研发、设计、封装、测试和销售，产品服务于云计算数据中心、数据通信、 5G 无线网络、电信传输和固网接入等领域的国内外客户。公司注重技术研发，并推动产品向高速率、小型化、低功耗、低成本方向发展，为云数据中心客户提供 100G、 200G、400G 和 800G 的高速光模块，为电信设备商客户提供5G 前传、中传和回传光模块，应用于城域网、骨干网和核心网传输光模块以及应用于固网FTTX 光纤接入的光器件等高端整体解决方案，在行业内保持了出货量和市场份额的领先优势。

    　　控股子公司成都储翰是专注于接入网光模块和光组件生产及销售的高新技术企业，公司拥有从芯片封装到光电器件到光电模块的垂直整合产品线。在光器件领域，公司的产品设计、封装以及生产等方面均处于同行业领先水平；在光模块方面，公司持续加大对产品线投入，增加产能储备。目前，公司在自动化生产平台、自动化设备的自主研发与工程应用化方面已具备较强的竞争优势，自动化工艺技术水平在国内同行业中居于领先地位。

    　　公司高度重视研发创新，技术行业领先

    　　在持续创新技术方面，苏州旭创作为 IEEE 光通信光模块 OSFP 企业产业联盟成员和IEEE 802.3 and ITUQ2 for PON convergence 编制成员，同时也是 CCSA 中国通信标准化协会传输网接入网 TC6-光器件 WG4 工作组成员，以及 OSFP, QSFP-DD 的协会成员。

    　　公司拥有单模并行光学设计与精密制造技术，多模并行光学设计与耦合技术、高速电子器件设计、仿真、测试技术，并自主开发了全自动、高效率的组装测试平台。公司也在业内率先使用 Chip on Board（COB）光电子器件设计与封装技术。

    　　2021 年旭创科技成功入选国家企业技术中心。2020 年 12 月 4 日， 公司也在ECOC2020 线上展会中推出业界首个800G 可插拔 OSFP 和 QSFP-DD800 系列光模块。

    　　2021 年 1 月，公司 200G/400G CFP2 DCO 相干光模块荣获讯石英雄榜“2020 年度光通信最具竞争力产品”。2022 年，在 OFC2022 现场展示基于自主设计硅光芯片 800G 可插拔 OSFP2*FR4 和 QSFP-DD800DR8+硅光光模块。截至2023 年H1 末，公司累计获得国外授权专利 41 项，国内授权专利 294 项（含港澳台授权专利 5 项），其中授权发明122 项。

    　　盈利预测

    　　根据wind 一致预期，预计公司2023-2025 年归母净利润分别为15.59 亿元、24.56 亿元、31.77 亿元，当前收盘价对应PE 分别为55.07 倍、34.96 倍、27.03。

    　　风险因素

    　　光通信行业发展不及预期的风险；原材料价格波动风险；光模块市场发展不及预期风险