事件：

    公司于10 月16 日晚间发布三季报，2017 年前三季度公司实现营业收入16.77亿元，较上年同期增长29.96%，实现归母净利润1.60 亿元，较上年同期增长17.75%，符合公司业绩预告。

    评论：

    1、业绩增速稳定，预计四季度增速将提升。

    第三季度公司实现营业收入6.33 亿元，较上年同期增长24.15%，实现归母净利润5711 万元，同比增长10.80%，公司业绩增速稳健，符合业绩预告。

    公司业绩增长主要受益于天河鸿城的快速发展以及倍泰健康的并表，另外，公司传统主营业务受到价格竞争以及计价模式的变更，导致收入和毛利率均有所下降，加上并购倍泰健康后公司加大了全国市场的拓展力度，致使销售费用提升，导致整体净利润增速目前仅在17.8%左右。随着CMP 平台的快速推进以及倍泰健康于公司在物联网领域的协同效用，加上公司近期推出股权激励计划中显示，2017 年全年业绩承诺不低于2.3 亿元，增速需达到35%以上，故而预计公司四季度的盈利将有望显著提升。

    2、物联网标准有望加快落地

    根据IDC 数据表示，到2020 年，全球物联网的市场规模将达到1.7 万亿，从14 年的6558 亿美元，以年复合增长率16.9%的速率快速攀升，物联网产业加速发展。在10 月11 日-14 日的杭州·云栖大会中，阿里计划依托其互联网基因，搭建产业链最丰富的物联网市场，并助力推动全球和国内物联网标准的建立，用“平台+市场+标准”三位一体推动IoT 向智联化发展。同时，ICA联盟理事长、阿里巴巴集团副总裁、阿里IoT 总经理库伟表示要加速建立在接口、低功耗广域网、安全、数据、测试认证这5 个部分的标准进程，助推物联网产业的加速发展。

    3、物联网“连接+平台+应用”的一体化布局，有望助力公司实现加速发展

    公司借助主营业务的运营商客户基础，在物联网领域优先布局连接和平台层，通过与Jasper 进行战略合作，为中国联通提供的物联网连接管理平台注册用户数已经超过4400 万户，并有望实现加速增长；子公司基本粒子与德国Cumulocity 公司合作，推出Quark IoE 平台，聚焦物联网云平台运营。公司在物联网发展初期依托自身现有运营商和网服技术优势，实现了连接+平台的卡位优势，为后续发力物联网应用领域打下良好根基。

    4、首次推出限制性股票激励计划，彰显发展信心。

    公司于9 月30 日发布2017 年股权激励计划草案，计划向公司董事、高管、核心管理人员、以及核心技术人员等共计350 人授予限制性股票1309 万股，拟授予价格为每股6.88 元，并承诺业绩考核为2017 年至2019 年净利润分别不低于2.3 亿元、3.0 亿元和3.9 亿元，对应的增长率分别为35%、30%和30%。将有效激发公司团队积极性，提高经营效率，有利于传统主营、物联网布局的开展，带动公司业绩高速增长。

    5、投资建议：维持“强烈推荐-A”。我们看好公司收购倍泰健康后，“连接+平台+应用”的一体化布局，预计2017-2019 年备考净利润分别为2.4 亿元、3.1 亿元、4.1 亿元。

    维持“强烈推荐-A”，当前市值123 亿元，对应PE 分别为49 倍、37 倍、28 倍。

    风险提示：物联网行业发展低于预期、传统业务竞争加剧。