4月23日至27日的一个交易周，A股IPO市场安排了5家新股发行，覆盖

    主板、中小板和创业板。以冻结资金周期划分，网下可交错划分为 2 个申

    购段、网上则只可归为一个申购段。预期4月25日发行的3家新股的合计

    融资规模将可能在23亿元左右。

    3家深市新股的11-13年净利润的预测CAGR平均约38%，其中，邦讯技术

    的预期成长性相对稍高。再就毛利率水平比较，也是邦讯技术更突出，其

    次为明星电缆，作为特种电缆，其毛利率水平明显高于普通电缆，且与特

    种电缆业务比重较高的中利科技、摩恩电气相比，其毛利率也有明显优势。

    3只新股在技术资质、客户资源、题材等方面各具特色（见“新股亮色盘点”

    一节）。

    网下申购方面，本次 3 家新股的下游客户的质地均较佳，直销模式减少中

    间环节，有利于贴近客户；另外，明星电缆的清洁能源题材未来可给予关

    注。在假设有效询价家数占比偏离均值较小幅度的前提下进行估算，预期3

    家新股的平均网下中签率约在12%左右；本次3只深市新股中签所需的平均

    最低资金量预期为1500万元左右。

    网上申购方面，参与网上新股申购的单个资金量下降至我们预期资金量的

    下限，显示市场信心的匮乏，以及对这些新股定价的认同度较低。在假设

    网上申购存在一定偏好，且申购偏好的偏离值不是特别大的前提下，预计

    本次3只新股中，兴业科技、明星电缆、邦讯技术的中签率平均约1.4%左

    右，其中，邦讯技术的网上中签率将可能相对较高。

    申购建议：网下报价方面，考虑公司的技术含量高低、已实现业绩及未来

    业绩的确定性占比，我们邦讯技术、兴业科技、明星电缆的网下合理报价

    中值在23元、11元、9.2元附近，且预期个别新股的最终定价将较大程度

    地偏离。网上申购方面，若最终定价合理，结合基本面及潜在题材可考虑

    适当偏重参与明星电缆的申购，其次为兴业科技。

    友情提示：申购时特别注意最终定价与投价报告区间下限的偏离度及与我

    们给出中值的偏离度。

    不确定因素：发行价格的偏离度、机构参与度、有效入围比例