第二季度净利润930万元，首度扭亏为盈

    公司发布2014年中报，报告期内，完成营业收入1.7亿元，同比下滑9%；归属于上市公司净利润亏损1374万元，同比下滑192%。其中第二季度实现净利润930万元，自去年第三季度以来首次实现季度扭亏为盈，并预告前三季度净利润0-1000万元，整体实现扭亏，主营业务逐渐复苏。

    收入方面，网优产品受益于运营商大规模4G建设同比大幅增长96%至4352万元；系统集成业务受行业结算周期影响同比下滑23%，主要是去年下半年室分项目完工额大幅减少。

    传统业务逐渐复苏

    随着4G网络建设的逐渐深入以及网络复杂度增加，运营商将大幅增加无线网络优化投资的力度，未来2-3 年国内网络优化行业将保持较高的景气度。今年上半年采用合路方式的4G室分项目比例超过70%，目前部分省市运营商将采用新建双路方式建设4G室分项目，系统集成行业有望迎来爆发式增长。我们预计公司今年网优业务完工额达到8亿元，其中产品和集成各4亿元，考虑到结算周期因素影响，14年至少确认5亿以上收入。

    家庭基站方面，公司并购博威后市场总格局排名第二，共同占据江西、福建、江苏、浙江、四川、黑龙江、河南、陕西等八个省份。

    新业务进展顺利

    可穿戴设备方面，公司并购的凌拓科技8月正式推出自有品牌儿童手表“邦邦熊”，抓住了用户的痛点，全力打造儿童安全解决方案，市场反响甚好，预计出货量超过10万部；手机游戏方面，目前公司拥有近百人的手游团队，同时有4款手游在研发，预计9月中旬自研2款手游产品正式公测上线；智能家居方面，无线智能插座和无线智能音箱已基本完成软硬件开发，预计4季度可小批量生产。

    维持“买入”评级，目标价26元

    综上所述，考虑到公司传统业务逐渐复苏以及新业务进展顺利，我们预计2014-2016年EPS分别为0.51元、0.81元和1.05元，维持“买入”评级，目标价26元。

    风险提示

    传统业务业绩不及预期；新业务进展不及预期。