事件

    邦讯技术于 25 日晚公告终止收购厦门凌拓的相关重大资产重组,并承诺自终止重大资产重组公告之日三个月内不再筹划重大资产重组。

    评论

    我们认为这是邦讯转型中的小反复,因为公司的大逻辑并未变化:1、邦讯技术本身主营业务从 2014Q4 开始进入收益期,自身盈利大幅改善相好为公司提供转型的良好支撑不变;2、公司收购深圳博威,适逢小基站即将步入商用,面临设备收入毛利齐升、通信业务商业模式转型的绝佳契机不变;3、公司转型的外在压力和内在动力不变。

    我们认为公司当前估值不贵,如有较大幅度调整仍是中期较好的买入机会:1、4G 投资周期轮动,室内覆盖确定性转好,我们预计公司传统业务 2015年可贡献 EPS 0.7元;2、公司已完成现金收购深圳博威及并表,根据其业绩承诺,2015年可贡献 EPS 0.125元;3、我们认为公司在目前情况下实现 2015年 0.830元的 EPS确定性较大,当前股价市盈率 27.81 倍,考虑到公司转型预期、小市值溢价、以及小微基站业绩超预期因素,我们认为当前股价并无显著估值风险,如遇调整是良好的买入机会。

    投资建议

    考虑到公司已完成博威并表,我们调整公司盈利预测到 2014~2016 年收入分别为 4.32 亿元、8.28 亿元和 10.28 亿元;归属净利润分别为 3588万元、1.33亿元和 2.06亿元,对应 EPS将分别为 0.224元、0.830元和 1.286元。维持“买入”评级,目标价位 29.05元,对应 2015年 35倍 PE。