事件:

    公司发布2015年业绩修正预告:预计2014年1-12月归属于上市公司股东的净利润同比上升111.99%~120.55%,盈利700万-1200万;相比前次预告:“变动幅度为125.69%~142.81%,变动区间为1500万元~2500万元”有较大幅度下降。

    点评:

    收入确认延迟导致业绩下修,主营底部反转趋势不变

    公司发布业绩预告将2014年全年业绩从1500万~-2500万,下修到700万-1200万,低于预期,主要原因在于四季度集成业务收入确认低于预期,及新产品、新业务研发投入,市场推广费用支出较大,新业务均处于亏损阶段,导致公司4季度业绩低于预期。

    我们认为,从行业来看,运营商4G网络规模建设进入后周期阶段,公司所在网优行业景气度处于上升趋势,因此,公司主营底部反转趋势并不因此而改变。公司自2014年2季度业绩开始出现反转,3季度持续加速反转,收入加速增长,3季度实现收入1.5亿,同比增长115.67%,4季度尽管利润低于3季度,也同比仍是扭亏为盈,因此,我们认为,随着以移动为代表的运营商4G网络的规模建设的持续推进,网络建设网优阶段不断展开,公司作为4G后周期品种,未来将不断受益,收入确认只是短期问题,不影响基本面,未来业绩将不断好转,我们判断这一趋势将持续数个季度。

    ? 主营底部反转持续向好,邦讯互联网亟待加速

    首先,主营业务方面,公司业绩已经底部反转,4季度业绩尽管低于预期,但也证明了反转的趋势,我们判断,随着运营商4G网络规模建设的持续,公司将彻底迎来新一轮的网优周期,这一周期将持续2-4年,未来数个季度内业绩将持续向好。同时,公司在天线领域,已新研发的3款基站天线和5款美化天线已开始批量生产投入使用,将加速公司业绩增长。

    其次,邦讯互联网方面,公司也进展顺利、预期动作不断:

    1)智能家居方面,公司无线智能插座和无线智能音箱及配套的智能手机控制软件已完成软硬件开发,预计明日(2015年1月30日)正式发布,团队来自高通、博通、华为等著名企业,产品优异、集实用与娱乐一体,预计将收到市场的热捧。

    公司此次推出的智能插排及智能路由器,对市场现有产品功能进行了强化及升级,在基于WiFi技术的家电“远程管控及APP同步”概念基础上,凭借技术优势强化了WiFi集成的多重效应,实现了家庭电器异地、统一管控、音乐播放功能、远程点歌、USB快充功能。邦讯智能插排带来了实用与乐趣并行的智能家居新体验,我们积极看好。

    同时,公司还将推出邦讯智能路由器,该设备打出了更快、更大的产品策略,“快”即为基于双频AC及无线WiFi方面网速快,“大”即是大容量硬盘的私有云存储功能,同时满足用户对快速上网及家庭数据存储的两大需求,预计推出后将受到市场欢迎。

    2)手游方面,目前公司手游已经有6个团队,背景优秀,目前首款代理游戏《点球达人2014》开始贡献一定流水,目前有五款游戏处于自主研发中,其中两款预计在四季度上线(《名将风云》等)。同时公司积极开拓国际市场,拓展国际业务,与日本韩国等游戏公司合作扩张海外市场。基于优秀的游戏团队研发,我们判断其游戏产品将是精品,积极看好。

    3)可穿戴设备亟待加速,前期由于公司统一品牌规划和营销规划的原因,凌拓科技的产品并未真正推出,导致凌拓科技今年业绩市场,未能正常收购,但目前已经初步规划好,凌拓科技也将有子品牌先期推广,我们判断公司仍将继续展开可穿戴设备的推广,未来不排除再收购凌拓的可能;同时,未来公司将运用自身与运营商的良好关系,通过三大运营商联合推广,并通过互联网公司合作推广,结合保险优势重点推广安全、健康类产品。基于公司领先的技术(续航、医疗)以及优质的客户(美联航空、日DOCOMO、特步等),我们判断公司将快速发展。

    因此,我们积极看好公司围绕“硬件——>软件——>平台”布局打造“邦讯技术——>邦讯物联网——>邦讯互联网”战略。此外,虽然公司收购凌拓失败,但是公司战略方向不变,我们判断公司也将积极利用资本市场的平台,拟进行产业投资并购,通过并购获得外延式快速发展。

    盈利预测:主营上受益4G网络后周期建设,公司14-16年业绩反转将迎来新一轮增长,未来数个季度将持续好转;战略上看,公司积极布局结合可穿戴设备的“邦讯互联网”,我们看好公司的中长期发展,明日(2015年1月30日)公司产品的发布或将受到市场追捧,预计公司14-16年EPS 0.07元、0.51、0.74,重申“增持”评级。

    风险提示:运营商投资放缓、市场竞争激烈、公司转型失败