本报告导读:

    邦讯于近期分别成立物联网产业并购基金和物联技术子公司,有望通过外延的方式快速切入可穿戴设备和智能家居领域,开辟第二主业,前景可期。

    投资要点:

    维持“增持”,上调目标价至38元。公司在网优主业高景气的情况下,大力向移动物联网领域开拓,培育第二主业。据业绩快报调整2014-2016年EPS至0.06(-77%)/0.50(+22%)/0.66(+16%)元。参考网优行业奥维通信、宜通世纪、三维通信(市值分别为37/46/43亿)等可比公司,给予邦讯网优主业40亿市值;另外公司近期成立物联网产业并购基金和物联技术子公司,有望通过外延的方式快速切入可穿戴设备和智能家居领域,给予20亿市值的估值溢价,合计60亿目标市值,上调目标价至38元,维持“增持”。

    持续布局移动物联网,培育新兴业务。公司在保持邦讯主业稳健经营的基础上大力布局移动物联网。2015年2月公司与北京盛世景共同设立10亿元的移动物联网产业并购基金,为邦讯技术储备并购项目池。3月份公司与大股东张庆文及其控制的中基汇共同设立邦讯物联技术有限公司,投资智能可穿戴设备业务。我们认为,公司在移动物联网领域开辟第二主业的步伐坚定,外延扩张的预期强烈。

    网优业务迎来业绩反转,Small Cell技术储备扎实。中移动经过大规模的4G网络建设,2014下半年和2015年后周期的网优业务迎来高峰。公司在2014上半年收入下滑9%的情况下,下半年在行业反转和博威并表的带动下实现全年收入大幅增长81%。博威小基站产品技术储备扎实,目前是该细分行业的第一名。我们预计,2015年小基站市场规模将达15亿元,博威有望获得20%以上的市场份额。

    风险提示:网优行业工程结算延期;新业务拓展不力拖累主业。