投资要点

    　　事件：公司公布2016 年一季度报告，报告期内实现营业收入6132 万元，同比下降45.15%；归属于上市公司股东的净利润-2685.83 万元，较上年同期下降1549.31%。同时，公司预计2016 半年度相比去年同期亏损。

    　　业绩亏损，略低于预期。主要源于一季度为公司传统业务的淡季，集成业务受垫资压力影响，完工额较大缩减，整体集成业务较去年一季度大幅下降；同时，公司新业务仍处于前期投入期，费用的增加降低了整体利润水平。

    　　主要观点：

    　　短期看，受益4G 建设后周期效应，网优与集成业务保持平稳增长。新业务上，智能插排众筹超预期破千万，有望成为公司智能家居的“杀手级”入口，分享千亿市场。中长期看，公司围绕“硬件—>软件—>平台”

    　　布局打造“邦讯互联网”的战略；此外，拟设10 亿产业基金加速公司外延发展，未来可期；近期2.5 亿元的员工持股计划也显示公司对未来发展的信心。因此，我们看好公司的中长期发展，预计公司16-18 年EPS0.14 元、0.25 元、0.36 元，重申“增持”评级。

    　　股价表现催化剂：外延转型超预期

    　　风险提示：运营商投资放缓、市场竞争激烈、公司转型失败