维持“增持”评级 。公司发布2020年年报，业绩符合预期。维持2021、2022 年EPS 1.00、1.36 元预测，预计2023 年EPS 为1.60 元。公司光伏、半导体业务齐头并进，在手订单饱满，业绩持续高增长可期，给予2021年45 倍PE，上调目标价至45（+6.2）元，维持“增持”评级。

    　　光伏行业扩产提速，订单饱满业绩高增。公司作为光伏单晶炉设备龙头企业，持续引领G12 技术的领先优势，并已建立覆盖单晶炉、截断机、切片机、叠瓦自动化生产线等较为齐全的产品体系，深度受益光伏行业扩产提速，全年新签订光伏设备订单超过60 亿元。截至报告期末，公司晶体生长设备库存量1783 台，同比增长151.84%，未完成晶体生长设备及智能化加工设备合同总计58.65 亿元。3 月，公司公告与中环协鑫和中环光伏签订设备采购合同共计20.79 亿元。当前公司在手订单饱满，全产品体系完备，下游行业扩产提速，订单验收节奏加快，推动业绩持续高增长。

    　　把握半导体设备国产化机遇，碳化硅及蓝宝石业务前景可期。公司持续推进半导体装备业务发展，目前基本实现8 英寸晶片端长晶到加工的全覆盖，且已实现量产和批量出货；12 英寸单晶硅生长炉及部分加工设备已实现批量销售，其他加工设备也陆续客户验证中；关键辅材耗材借助客户渠道优势取得快速增长。此外，公司积极布局碳化硅和蓝宝石领域，碳化硅外延设备已通过客户验证，；蓝宝石具备较强的成本竞争力与规模优势。

    　　催化剂：公司持续获得光伏大单、加大蓝宝石产能投入。

    　　风险提示：光伏设备毛利率下滑。