事件：公司发布2020 年年度报告，2020 年公司实现营业收入38.11 亿元，同比增长22.54%；实现归属于上市公司股东的净利润8.58 亿元，同比增长34.64%，业绩符合预期。

    晶体生长设备龙头业绩良好，盈利能力持续提升。公司凭借规模经济和技术优势不断加强精益生产管理，在持续降低成本的同时提升产品的市场竞争力。年内公司共实现出货1804 台生长晶体设备，业务毛利率达40.52%，同比增长2.39pct。公司在成本和费用控制方面取得较大成绩，通过产业深度合作及提高效率使综合毛利率同比提高1.06pct，净利率提升2.28pct。

    在手订单充足，保障未来业绩增长。公司20 年与主要客户保持密切合作，6月与中环协鑫签订总计12.27 亿元晶体生长炉以及单晶硅棒截断机订单。截止2020 年底，公司未完成晶体生长设备及智能化加工设备合同58.65 亿元，同比+65%，其中未完成半导体设备合同3.90 亿元。21 年3 月与中环协鑫以及中环光伏签订总计20.79 亿元晶体生长炉、单晶硅棒加工以及线切机设备订单。公司在手订单充足，有望为公司未来业绩增长提供长期有力保障。

    公司注重研发投入，各业务稳定发展。20 年公司研发费用支出2.27 亿元，同比增长22.11%。截至报告期末公司共有专利441 项，其中发明专利57项。半导体领域，12 英寸半导体单晶硅生长炉及部分后续加工设备已实现批量销售。碳化硅领域公司成功研制6 英寸碳化硅外延设备，可兼容4/6 英寸碳化硅外延生长。蓝宝石方面掌握700kg 超大尺寸晶体生长技术。

    投资建议：预计公司2021-2023年公司归母净利润分别为13.89/16.01/19.36亿元，同比增长61.9%/15.2%/20.9%，EPS分别为1.08/1.25/1.51元，维持“买入”评级。

    风险提示：光伏装机不及预期，硅片扩产不及预期