事件描述

    　　晶盛机电发布 2021 年一季报，公司 2021 年一季度实现营收 9.12 亿元，同增 27.37%；实现归母净利润 2.82 亿元，同增 109.71%；实现扣非净利润 2.42 亿元，同增 84.98%。

    　　其中一季度新签订单超过 50 亿元。

    　　事件评论

    盈利能力提升，2021Q1业绩延续高增态势。2021Q1公司单季度毛利率达36.35%，同比提升 2.93pct；销售净利率为 31.20%，同比提升 12.84 pct；扣非净利率亦实现大幅提升。盈利能力的大幅改善，一方面源于公司持续加强研发投入，实施精益制造管理的同时加大产品开发力度，持续强化产品竞争力；另一方面源于订单与业绩持续高增，规模化效应凸显。盈利方面，2021Q1 公司归母净利润 2.82 亿元，同增 109.71%；其中，公司政府补助等非经常损益共计 0.4 亿元；剔除非经常影响 2021Q1 扣非净利润 2.42 亿元，同增 84.98%。

    2021Q1 新增订单超 50 亿元，强力支撑全年业绩。2020 年下半年以来光伏行业需求持续向好，大硅片趋势愈发明确，单晶硅片产能持续扩张，公司光伏设备新签订单同比大幅增长。2021 年一季度公司新签订晶体生长设备和智能化加工设备订单超过 50 亿元，截至 2021Q1 末公司长晶设备在手订单合同共计 104.5 亿元（含未完成半导体设备合同 5.6 亿元）。后续看，晶澳科技、上机数控等企业扩产趋势明确，高景、双良、美科等新进入者蓄势待发，后续扩产有望进一步增加。整体来看，2021 年公司光伏订单新签及验收均有望加速，推动业绩高增。

    半导体、蓝宝石与碳化硅有望带来增量。公司半导体设备已形成 8 寸硅片长晶、切片、抛光、外延设备全覆盖，12 寸设备小批量出货，当前半导体景气度旺盛，硅片厂扩产意愿与采用国产设备意愿均较强，2021 年公司半导体设备订单有望得到较大提升。蓝宝石业务方面，公司与蓝思科技达成战略合作，成立合资公司建设蓝宝石材料制造基地，随着下游照明 LED 景气触底回升、MiniLED 逐渐起量，公司蓝宝石业务产能利用率修复，新成立的合资公司投产后有望带来营收增量。第三代半导体材料 SiC 方面，成功推出外延设备，积极布局长晶环节。整体看，公司新布局的业务均有机会为公司带来巨大增量。

    我们预计 2021、2022 年公司归母净利润分别为 18.02、23.95 亿元，对应 PE 分别为 28、21 倍，维持买入评级，继续重点推荐。

    　　风险提示

    　　1. 行业装机规模不达预期；

    　　2. 光伏产业链价格博弈进一步升级；

    　　3. 半导体硅片扩产不达预期。