事件
公司8 月26 日晚发布中报，2021H1 实现营业收入22.88 亿元，同比增长55.54%；归母净利润6.00 亿元，同比增长117.23%。
截至 2021 年6 月30 日，公司未完成晶体生长设备及智能化加工设备合同总计114.5 亿，其中未完成半导体设备合同6.44 亿。
简评
光伏硅片设备主业高速增长，蓝宝石等业务同样表现优异①受益于碳中和背景下国内光伏行业的快速发展以及大尺寸硅片推动的技术升级驱动，光伏硅片厂商积极推进扩产进度。目前正在积极扩产中的下游客户包括中环、上机、高景、双良等；另一方面，随着全球半导体需求回归高景气，下游需求旺盛带动上游硅片产能紧缺，加速半导体硅片设备的国产化进程。目前正在积极布局8/12 寸硅片的下游客户包括中环、有研、合晶、上海新昇等。随着国内8-12 英寸硅片重大项目陆续落地，公司积极推动单晶炉、抛光机、外延炉等设备面向国内主流半导体材料厂商的销售工作，相关半导体设备的出货及验证加速推进；②在此驱动下，公司上半年实现晶体生长设备营业收入11.69 亿元，同比增长14.58%；智能化加工设备营业收入4.09 亿元，同比增长101.74%；设备改造服务营业收入3.62 亿元，同比增长359.00%。而毛利率方面，晶体生长设备、智能化加工设备毛利率分别达到39.98%、37.14%，同比分别提升6.00、6.58pct；③此外，在蓝宝石领域，受益于LED 和消费电子行业的需求增长，蓝宝石材料需求量持续快速增加。在此驱动下，公司上半年蓝宝石材料营业收入1.64 亿元，同比增长145.07%；④就Q2 单季度看，公司营业收入13.76 亿、归母净利润3.19 亿，同比分别增长82.29%、124.33%，创下近四年来增长最好水平。
在手订单饱满，半导体设备订单又有增长
2021 年Q1，公司新签订晶体生长设备和智能化加工设备订单超过50 亿元。截至2021 年3 月31 日，公司未完成晶体生长设备及智能化加工设备合同总计104.5 亿元，其中未完成半导体设备合同5.6 亿元（以上合同金额均含增值税）。截至 2021 年6 月30 日，公司未完成晶体生长设备及智能化加工设备合同总计114.5 亿元，其中未完成半导体设备合同6.44 亿元，半导体订单又有增长。
未来如何看晶盛：几大业务再梳理，平台型公司战略持续推进近年来，晶盛机电围绕硅、碳化硅、蓝宝石三大主要半导体材料开发出一系列关键设备，并适度延伸到材料领域。
①在硅材料领域，公司开发出了应用于光伏和集成电路领域两大产业的系列关键设备，包括全自动晶体生长设备（单晶生长炉、区熔硅单晶炉、多晶铸锭炉）、晶体加工设备（单晶硅滚磨机、截断机、开方机、金刚线切片机等）、晶片加工设备（晶片研磨机、减薄机、抛光机、外延设备、LPCVD 设备等）、叠瓦组件设备等；这其中，光伏单晶炉和加工设备领域，公司目前是市场龙头，占据7 成以上份额。在上机数控、京运通、高测股份等一批设备厂商逐渐切入下游布局之后，公司是最后两家专注于硅片材料设备本身的公司之一，并且具有极强的竞争优势。在半导体8-12 寸大硅片设备领域，公司产品在晶体生长、切片、抛光、外延等晶片材料环节已基本实现8 寸设备的全覆盖和国产化替代，12 寸长晶设备及部分加工设备也已实现批量销售，产品质量已达到国际先进水平。
②在碳化硅领域，公司的产品主要有碳化硅长晶设备及外延设备。
这其中，公司碳化硅外延设备已通过客户验证，同时在6 英寸碳化硅晶体生长、切片、抛光环节已规划建立测试线，以实现装备和工艺技术的领先，加快推进第三代半导体材料碳化硅业务的前瞻性布局；③在蓝宝石领域，公司可提供满足LED 照明衬底材料和窗口材料所需的蓝宝石晶锭和晶片。
这其中，公司与蓝思科技合作，成立宁夏鑫晶盛电子材料公司，从事蓝宝石材料的生产及加工，为蓝宝石材料在消费电子应用领域的规模应用提前布局。目前宁夏鑫晶盛的建设工作有序推进中，厂房建设和设备进场按预期计划顺利进行。
④同时，公司还建立了以高纯石英坩埚、抛光液及半导体阀门、管件、磁流体、精密零部件为主的产品体系以配套半导体关键零部件、辅材耗材方面的需求。
投资建议：公司是国内泛半导体领域平台型设备公司中的领先企业。一方面，在光伏领域，大硅片趋势愈发确定，下游客户扩产不断，推动公司硅片生长及加工设备增长。此外，公司已开始实现向电池片设备、组件设备环节布局；另一方面，公司已在半导体硅片设备及材料行业布局多年，目前已完成长晶、切片、抛光、外延四大核心环节设备布局，在8 寸线基本实现长晶到加工的全覆盖，12 寸生长炉及部分加工设备已实现批量销售，其他加工设备也陆续客户验证中。最后，在SiC、蓝宝石等领域，公司已经有前瞻性布局，有望伴随行业趋势快速成长。预计2021-2023 年公司营业收入分别为66.64 亿元、94.79、112.97 亿元，归母净利润分别为14.61 亿元、21.27 亿元、25.64 亿元，对应2021-2023 年PE 分别为60.2x、41.4x、34.3x，维持“买入”评级。
风险因素：光伏行业政策变化的风险