事件：2021 年10 月26 日公司公告分别于2021 年3 月、5 月、10 月与青海高景太阳能签订三份单晶炉及配套产品合同，分别价值9.57/3.19/14.85亿元，共计27.61 亿元（含税），合同交货时间为2021 年6 月至2022 年4月。

    投资要点

    2021 年新签订单充足，业绩增长动力充沛

    本次与高景太阳能签订的合同金额合计为27.61 亿元（含税），为公司2020年营收的72.44%。新签订单角度看，2021 年1-8 月公司新签订单达140亿元，加上此次10 月新签14.85 亿元订单，1-10 月新签订单至少达155亿元，全年新签订单将超200 亿元，是2020 年新签订单（约60 亿元）的3.3 倍。由于占比最高的光伏设备订单生产周期在3 个月，发货后的验收周期为3-5 个月，按照目前的订单确认进度，我们判断在手订单将充分保障2021-2022 年公司的业绩高增长。

    高景为硅片环节新进入者，晶盛机电获新老玩家共同认可进入收获期高景由IDG 资本、珠海华发集团共同创立，系硅片环节新进入者，下设珠海金湾50GW 大尺寸单晶硅片、青海西宁50GW 单晶拉棒两大生产基地。

    （1）2020 年12 月14 日，高景与珠海市国资委签署了总投资170 亿元的光伏新能源项目投资落地合作协议，拟建设50GW 210 大硅片项目；（2）2021 年1 月29 日，高景公布15GW 的210 硅片产能一期开工；（3）2021年6 月15 日，青海高景50GW 单晶拉棒项目首期（15GW）开始生产。3天后，珠海高景成功开切投产；（4）2021 年8 月19 日，高景50GW 大硅片项目一期试投产暨二期开工仪式举行，该项目一期日产能已达300 多万片。按照规划，项目二期预计在2021 年末实现投产，三期也将于2022Q4投产，累计形成50GW 硅片产能。晶盛机电与高景分别于3、5、10 月签订大单，获得硅片环节新玩家的认可，龙头地位稳固，包揽除隆基外90%的市场份额，是行业内的主力供应商，将充分受益大硅片扩产潮，光伏长晶业务进入收获期。

    公司系长晶技术集大成者，一纸蓝图绘到底

    10 月25 日公司公告定增57 亿元投向碳化硅衬底晶片生产基地项目、12英寸集成电路大硅片设备测试实验线项目和半导体材料抛光及减薄设备生产制造项目，进一步完善战略布局。基于长晶技术公司进行三大业务横向拓展，均处于国内领先地位。

    盈利预测与投资评级：光伏设备是晶盛机电的第一曲线，第二曲线是半导体大硅片设备放量，第三曲线是蓝宝石材料和碳化硅材料的完全放量。故我们维持公司2021-2023 年的净利润为17.14/24.92/35.06 亿元，对应当前股价对应动态PE 为56/38/27 倍，维持“买入”评级。

    风险提示：光伏下游扩产进度低于市场预期，半导体业务进展不及市场预期。