事件

    　　公司发布2021 年三季度报告。报告期内，公司实现营业收入39.91 亿元，同比增长60.61%；实现归属于上市公司股东净利润11.1 亿元，同比增长111.97%。其中，第三季度实现营业收入17.04 亿元，同比增长67.94%；实现归属于上市公司股东净利润5.10 亿元，同比增长106.10%。

    　　简评

    　　单季度盈利能力亮眼，毛利率同环比再获提升

    　　Q3 单季度公司实现毛利率40.38%，同比提升1.35 个百分点，环比提升3.72 个百分点；实现净利率30.30%，同比提升6.01 个百分点，环比提升7.00 个百分点。盈利能力大幅增长的原因包括：

    　　（a）适用于大硅片的1600 型单晶炉毛利率较为可观；（b）注重精益制造、供应链管理；（c）Q3 单季度期间费用率仅为9.39%，其中主要的构成为研发费率5.82%，销售费用率显著低于同行。

    　　在手订单创新高，半导体设备订单有所增长

    　　存货期末余额47.81 亿元，较2020 年年末增长85.28%%，发出商品有所增加；合同负债期末余额38.34 亿元，较2020 年年末增长91.35%，订单饱满。受益于大硅片以新玩家的入局，作为卖铲人公司在手订单达到历史新高。截止到三季度末，公司未完成晶体生长设备及 智能化加工设备合同总计177.60 亿元，其中未完成半导体设备合同7.26 亿元。（以上均含税）拟定增加码半导体设备与材料，打开第二成长曲线公司拟向特定对象发行股票募集资金总额不超过57 亿元，用于投资建设“碳化硅衬底晶片生产基地项目”、“12 英寸集成电路大硅片设备测试实验线项目”、“年产80 台套半导体材料抛光及减薄设备生产制造项目”及补充流动资金。未来看，公司将继续专注于“先进材料、先进装备”。

    　　未来如何看晶盛：几大业务再梳理，平台型公司战略持续推进近年来，晶盛机电围绕硅、碳化硅、蓝宝石三大主要半导体材料开发出一系列关键设备，并适度延伸到材料领域。

    　　①在硅材料领域，公司开发出了应用于光伏和集成电路领域两大产业的系列关键设备，包括全自动晶体生长设备（单晶生长炉、区熔硅单晶炉、多晶铸锭炉）、晶体加工设备（单晶硅滚磨机、截断机、开方机、金刚线切片机等）、晶片加工设备（晶片研磨机、减薄机、抛光机、外延设备、LPCVD 设备等）、叠瓦组件设备等；这其中，光伏单晶炉和加工设备领域，公司目前是市场龙头，占据7 成以上份额。在上机数控、京运通、高测股份等一批设备厂商逐渐切入下游布局之后，公司是最后两家专注于硅片材料设备本身的公司之一，并且具有极强的竞争优势。在半导体8-12 寸大硅片设备领域，公司产品在晶体生长、切片、抛光、外延等晶片材料环节已基本实现8 寸设备的全覆盖和国产化替代，12 寸长晶设备及部分加工设备也已实现批量销售，产品质量已达到国际先进水平。

    　　②在碳化硅领域，公司的产品主要有碳化硅长晶设备及外延设备。

    　　这其中，公司碳化硅外延设备已通过客户验证，同时在6 英寸碳化硅晶体生长、切片、抛光环节已规划建立测试线，以实现装备和工艺技术的领先，加快推进第三代半导体材料碳化硅业务的前瞻性布局；③在蓝宝石领域，公司可提供满足LED 照明衬底材料和窗口材料所需的蓝宝石晶锭和晶片。

    　　这其中，公司与蓝思科技合作，成立宁夏鑫晶盛电子材料公司，从事蓝宝石材料的生产及加工，为蓝宝石材料在消费电子应用领域的规模应用提前布局。目前宁夏鑫晶盛的建设工作有序推进中，厂房建设和设备进场按预期计划顺利进行。

    　　④同时，公司还建立了以高纯石英坩埚、抛光液及半导体阀门、管件、磁流体、精密零部件为主的产品体系以配套半导体关键零部件、辅材耗材方面的需求。

    　　投资建议：公司是国内泛半导体领域平台型设备公司中的领先企业。一方面，在光伏领域，大硅片趋势愈发确定，下游客户扩产不断，推动公司硅片生长及加工设备增长。此外，公司已开始实现向电池片设备、组件设备环节布局；另一方面，公司已在半导体硅片设备及材料行业布局多年，目前已完成长晶、切片、抛光、外延四大核心环节设备布局，在8 寸线基本实现长晶到加工的全覆盖，12 寸生长炉及部分加工设备已实现批量销售，其他加工设备也陆续客户验证中。最后，在SiC、蓝宝石等领域，公司已经有前瞻性布局，有望伴随行业趋势快速成长。预计2021-2023 年公司营业收入分别为65.19 亿元、92.27、110.26 亿元，归母净利润分别为16.3 亿元、22.75 亿元、27.6 亿元，EPS 分别为1.27、1.77、2.15 元/股，对应2021-2023 年PE 分别为60.3x、43.2x、35.6x，维持“买入”评级。

    　　风险因素：光伏行业政策变化的风险