在手订单充裕，业绩大增，表现亮眼

    　　2021 年前三季度，公司实现营收39.91 亿元，同比+60.61%，归母净利润11.10 亿元，同比111.97%。其中，2021Q3 营收17.04 亿元，同比+67.94%，归母净利润5.10 亿元，同比+106.10%。我们维持盈利预测不变，预计公司2021-2023 年归母净利润为15.50/18.84/22.51 亿元，EPS 分别为1.21/1.47/1.75 元/股，当前股价对应市盈率61.6/50.7/42.4 倍，维持“买入”评级。

    　　利润率增加，泛半导体领域竞争力突出

    　　2021 年前三季度，公司实现归母净利率27.81%，同比+6.74pct；销售毛利率38.18%，同比+4.44pct。其中，2021Q3 公司实现归母净利率29.93%，环比+6.75pct，同比+5.54pct；毛利率40.38%，环比+3.72pct，同比+1.35pct，利润率均有较大幅度提升。

    　　一方面公司在泛半导体领域竞争力突出，盈利能力稳步提升，单季度期间费用率同比-3.55pct，管理增效，另一方面软件产品即征即退的其他收益、子公司中为光电处置土地和厂房收益的资产处置损益增厚利润。

    　　屡获大额合同订单，在手订单充足

    　　截至2021 年9 月，公司未完成晶体生长设备及智能化加工设备合同总计177.60 亿元，同比+201%，其中未完成半导体设备合同7.26 亿元，同比+77%，均大幅增长。

    　　公司合同负债38.33 亿元，较2020 年同期+16.09 亿元，存货47.81 亿元，同比+150%，公司在手订单充裕。2021 年公司向高景太阳能销售单晶炉及配套产品，金额27.61亿元，其中2021 年10 月订单14.85 亿元，公司屡获大额合同。

    　　拟定增57 亿，产能加码，强化半导体设备材料优势2021 年10 月25 日，公司发布公告，拟定增募资不超过57 亿元，投资碳化硅衬底晶片生产基地项目、12 英寸集成电路大硅片核心设备测试实验线项目、年产80 台套半导体材料抛光及减薄设备生产制造项目等。材料端，项目将助力公司继续布局碳化硅晶片领域。设备端，项目落地后将会增加公司在半导体设备领域先发优势。

    　　风险提示：全球光伏装机低于预期；半导体国产化低于预期；原材料涨价风险。