投资要点

    事件:公司发布业绩预增,预计21 年归母净利润为15.8 亿元-18.4 亿元,同比+84.1%-114.4%;扣非归母净利润15.2 亿元-17.7 亿元,同比+84.8%-115.9%。

    21 年归母净利润15.8 亿元-18.4 亿元,同比增加超84.1%。受益于光伏行业下游硅片厂商积极推进扩产进度,公司积极把握市场机遇,持续提升设备交付能力,强化技术服务品质,实现订单量、营业收入规模及经营业绩同比大幅增长。同时,国内半导体设备国产化进程加快,公司半导体设备订单量同比增长,公司蓝宝石材料业务及辅材耗材业务也取得快速发展,为公司经营业绩增长作出了积极贡献。受益于先进装备(光伏、半导体单晶炉,机加工设备等)+先进材料(蓝宝石、碳化硅等)双驱动,公司收入、利润同比高增。

    2021 年新单约200 亿,推动22 年利润持续高速增长。根据公司21 年三季报,公司在手订单177.6 亿元,结合2020 年报及21 年前三季度收入,我们测算公司2021 年1-9 月新单超160 亿元(含税)。2021 年10 月公司与高景太阳能签订14.85 亿元单晶炉及配套订单,叠加本次与双良节能追加订单,截至2021 年11 月9 日,测算公司本年新单超180 亿元,考虑Q4 其他未披露订单,预计21 年全年公司订单约200 亿量级,较2020 年大幅增长。公司近年来持续加强稳定批量和柔性快捷的双模制造模式,深入推行生产制造的信息化管理,设备制造产能大幅提升,可应对当前客户密集订单交付。

    先进装备+先进材料双驱动,碳化硅衬底打开长期空间。公司作为泛半导体长晶设备龙头,依托拉晶技术及机加工技术,在实现蓝宝石领域突破后,进一步拓展碳化硅材料。2021 年10 月公司公告拟投资33.6 亿元发展碳化硅材料项目,其中定增募资31.34 亿元,形成年产40 万片6 英寸及以上的导电型和半绝缘型碳化硅衬底晶片,12 月3 日公司碳化硅项目顺利落址银川。此外,12 月3 日,公司控股子公司鑫晶盛年产3500 吨蓝宝石项目首批晶体在“工业蓝宝石晶体制造加工项目(一期)”生产车间成功下线,标志着全球最大工业蓝宝石生产基地正式投产。未来,在保障单晶炉业绩高增的同时,碳化硅衬底、蓝宝石、半导体设备将打开公司又一成长曲线。

    盈利预测:预计 2021-2023 年归母净利润17.1、25.4、35.3 亿元,对应 PE 45、30、22 倍,维持“增持”评级。

    风险提示:硅片扩产不及预期, SiC 业务扩展不及预期,市场竞争加剧风险。