公司发布2021 年业绩快报:1）全年实现营业收入59.61 亿元（同比增56.44%）；归母净利17.18 亿元（同比增100.23%），接近业绩预告中枢水平；2）从单4 季度看，实现营收19.69 亿元（环比+15.55%/同比+48.60%）；归母净利6.07 亿元（环比+19.02%/同比81.74%），单季度归母净利创历史新高。

    光伏设备+半导体设备+蓝宝石材料等耗材业务等共同助力业绩增长。公司为光伏硅片设备领域的第一大龙头，在持续提升设备交付能力的前提下，订单量、营业收入规模以及经营业绩增速均同比大增。此外，公司半导体设备国产化进程加快叠加蓝宝石材料业务放量，业务发展势头良好，为经营业绩增长做出积极贡献。

    受益于下游硅片厂商积极扩产，光伏硅片设备业绩高增。1）合同负债：截至2021Q3，公司合同负债38.34 亿元，同比增91.35%；2）在手订单：截至2021Q3，公司未完成晶体生长设备及智能化加工设备合同总计177.60 亿元，其中未完成半导体设备合同7.26 亿元。2021 年10 月-11 月，公司与高景、双良分别新签署单晶炉设备14.85 亿元、8.37 亿元，叠加新签署的半导体设备订单（2 亿元）等，我们预计公司整体在手订单在200 亿元以上。

    定增加码碳化硅衬底材料及半导体设备，均获得突破性进展。2021 年10月，公司发布定增公告，募集57 亿元全部应用于碳化硅衬底晶片生产基地、12英寸集成电路大硅片设备测试实验线项目、80 台半导体材料抛光机减薄设备生产制造项目等。根据2022 年2 月的回复报告，1）碳化硅衬底材料已签订意向性合同：客户 A 已与公司形成采购意向，2022 年-2025 年公司将优先向其提供碳化硅衬底合计不低于 23 万片，客户 A 在满足同等技术参数和价格的前提下，优先采购本公司的碳化硅衬底产品；2）半导体设备在手订单超2 亿：分别为客户B（产品：8-12 寸减薄抛光设备），订单金额1.41 亿元；中晶科技（产品：8 寸抛光线），订单金额0.80 亿元。新获订单将为公司未来业绩增长提供新的发展动力。

    投资建议：光伏行业高景气度支撑光伏设备订单高增，此外公司半导体设备及碳化硅材料相继获得客户认可，我们预计公司2021-2023 年实现营收分别为59.6（已披露）/107.1/133.0 亿元，归母净利分别为17/25/31 亿元，当前股价对应2022 及20223 年PE 分别为31、25 倍，维持“推荐”评级。

    风险提示：下游需求不及预期；定增项目进展不及预期。