2021 年业绩：盈利能力超预期，业绩同比增长100%；在手订单达209 亿元1）2021 年业绩：营收59.6 亿元，同比增长56%；归母净利润17.2 亿元，同比增长100%，落于业绩预告（15.8 至18.4 亿元）中轨，净利率28.8%（同比+6.5pct），盈利能力超预期。

    2）2021 年Q4 单季：归母净利润为6.1 亿元（净利率31%），同比增长82%，环比增长19%。

    3）在手订单：截至2021 年Q3 达178 亿。叠加Q4 高景、双良订单，在手订单达208.59 亿。

    2021 年公司在手订单、盈利能力创历史新高，核心受益于公司在光伏硅片设备（核心单晶炉）领域具绝对领先地位（规模效应），以及公司精益制造带来的成本管控能力。

    金刚石长晶炉：设备已研发成功；有望为公司再添新的业务成长点1）据公司官方微信公众号，其全自动MPCVD 法生长金刚石设备（型号XJL200A）已成功生长出高品质宝石级金刚石晶体，完成设备定型和批量工艺开发。公司XJL200A 生长炉成功解决了传统MPCVD 的质量控制和规模化生产的瓶颈，能一次实现20 颗以上4-5 克拉毛坯钻石。

    2）金刚石晶体是碳化硅、氮化镓之后具有代表性的新一代半导体材料，被誉为“终极半导体”材料，目前广泛用于高端首饰领域。2020 年全球培育宝石级钻石产量约720 万克拉，渗透率仅约6%。但人工培育钻在全球消费市场快速增长，有望超越天然钻石，市场空间广阔。

    碳化硅：获23 万片衬底意向合同、预计金额15 亿元；全球百亿市场、成长第二极打开公司与客户A 形成采购意向，2022 年-2025 年将优先向其提供碳化硅衬底合计不低于23 万片。按照当前价格：对应23 万片采购金额预计达15.2 亿元（含税）。公司计划在宁夏银川建设年产40 万片6 英寸以上导电+绝缘型碳化硅衬底产能，计划于2022 年试生产。目前公司已组建原料合成+长晶+切磨抛的中试产线，并完成 6-8 英寸长晶热场和设备开发。

    半导体设备：抛光、减薄设备获客户2.2 亿订单认可；预计2022 年业务有望提速1）在手订单：公司抛光机、减薄机等设备在客户验证较好，已合计形成采购合同2.21 亿元，包括客户B（8-12 寸减薄抛光设备）1.41 亿元、中晶科技（8 寸抛光线）8,000 万元。

    2）产能：计划在浙江绍兴建年产35 台半导体材料减薄设备（用于硅片制造端与封装端）、年产45 台套半导体材料抛光设备（用于8-12 寸单晶硅片、碳化硅和蓝宝石晶片制造）产能。

    投资建议：看好公司在光伏、半导体、蓝宝石、碳化硅领域未来5 年业绩接力放量预计公司2022-2023 年归母净利润为24.7/34 亿元，同比增长44%/38%，对应PE 为34/25 倍。

    维持“买入”评级。

    风险提示：半导体设备研发进展低于预期；光伏下游扩产不及预期。