2021 年：业绩增长100%；预计2022 年公司半导体设备订单突破30 亿元1）2021 年业绩：实现营收59.9 亿元，同比增长56%。归母净利润17.1 亿元，同比增长99.5%。

    2022 年公司计划努力实现营收破百亿目标。

    2）盈利能力：毛利率39.7%、同比提升3.1pct，主要受益于公司成本端持续优化。净利率29%、同比提升6.6pct，期间费用率持续优化。

    3）在手订单：200.85 亿元（含税），同比增长242%。其中，半导体设备在手订单10.68 亿元（含税），同比增长174%。随着过去几年公司半导体设备在下游客户验证、并形成销售，2022年公司目标实现半导体设备及服务新签订单超30 亿元（含税），将成为公司订单重要增长点。

    4）存货：达60.5 亿元，同比增长135%。其中发出商品占存货比重达76%（对应46 亿元）。

    5）研发投入：3.5 亿元，同比增长56，占营收比5.9%。

    2021 年公司经营核心亮点：光伏/半导体设备、蓝宝石/碳化硅材料齐发力1）光伏设备：受益于大尺寸技术迭代，公司光伏设备订单创历史新高。目前头部硅片厂单W 盈利仍接近1 毛左右，我们预计2022 年硅片扩产潮仍将延续，公司光伏设备订单有望保持稳健。

    2）半导体设备：公司首台12 英寸硬轴直拉硅单晶炉成功生长出12 英寸单晶硅棒；并在12 英寸大硅片设备领域陆续研发了减薄设备、双抛设备、最终抛设备，设备性能达到国际先进水平，并已取得客户验证阶段通过。

    3）碳化硅材料：与客户A 形成采购意向，2022 年-2025 年将优先向其提供碳化硅衬底合计不低于23 万片。公司已组建原料合成+长晶+切磨抛的中试产线,完成6-8 英寸热场和设备开发。

    4）蓝宝石材料：已成功生长出全球领先的700Kg 级蓝宝石晶体。

    2022 年Q1：业绩同比增长57%；在手订单达222 亿元、持续高增1）一季报业绩：实现营收19.5 亿元，同比增长114%。归母净利润4.4 亿元，同比增长57%。

    2）盈利能力：毛利率39.9%、同比下降3.6pct；净利率23.6%、同比提升2.2pct。

    3）在手订单：222.37 亿元（含税），同比增长113%。其中，半导体设备在手订单13.43 亿元（含税），同比增长140%。

    投资建议：看好公司在光伏、半导体、蓝宝石、碳化硅领域未来业绩接力放量预计公司2022-2024 年归母净利润为27.8/35.4/44.4 亿元，同比增长62%/27%/26%，对应PE 为20/18/14 倍。维持“买入”评级。

    风险提示：半导体设备研发进展低于预期；光伏下游扩产不及预期。