2021 年收入同比增长56.44%，归母净利润同比增长99.46%。公司2021 年实现营收59.61 亿元，同比增长56.44%；归母净利润17.12 亿元，同比增长99.46%，业绩增长主要系光伏、半导体、LED 和消费电子行业持续高景气，下游需求旺盛所致。2021 年毛利率/净利率为39.73%/28.99%，同比变动+3.12/+6.64 个pct，受益规模效应，公司盈利能力持续提升。2021 年公司销售/管理/研发/财务费用率为0.51%/3.35%/5.93%/-0.23%，同比变动-0.35/-0.22/-0.03/-0.12 个pct，公司期间费用控制良好。公司经营性现金流净额17.37 亿元，同比增长82.00%。2022Q1 营收19.52 亿元，同比增长114.03%；归母净利润4.42 亿元，同比增长57.13%。公司2022 年经营目标为营收规模突破百亿，新签半导体设备及其服务订单突破30 亿元（含税）。

    公司实现泛半导体设备、材料双领域高增长。公司是泛半导体设备龙头，积极向泛半导体材料领域拓展，产品包括晶体生长/加工设备、晶片加工设备、蓝宝石晶锭和晶片等，涵盖光伏、半导体、碳化硅、蓝宝石领域。分业务看，晶体生长设备/智能化加工设备/蓝宝石材料/设备改造服务营收分别为34.75/11.39/3.89/3.62 亿元， 同比变动

    +32.47%/+106.61%/+100.78%/258.20%。公司主业晶体生长设备增长主要系光伏行业高景气+技术迭代、半导体行业需求旺盛+国产替代加速所致。此外，公司在蓝宝石、碳化硅材料业务方面均取得突破，蓝宝石材料营收大幅增长，目前已成功生长出700Kg 级蓝宝石晶体，并实现300Kg 级及以上规模化量产。

    碳化硅材料方面，公司已建设6 英寸碳化硅晶体生长、切片、抛光环节的研发实验线，产品已通过部分客户验证。目前公司已与客户A 形成采购意向，2022-2025 年将向其提供碳化硅衬底合计不低于23 万片。

    在手订单充足保障公司未来业绩增长。截至2021 年末，公司合同负债/存货分别为49.64/60.51 亿元，同比增长147.75%/134.50%，表明公司2021 新签订单大幅增长。截止2022Q1，公司合同负债/存货分别为55.61/81.24 亿元，未完成设备合同222.37 亿元（含税，未完成半导体设备合同13.43 亿元），公司在手订单充足，未来业绩确定性高。

    风险提示：新业务拓展不及预期；光伏下游扩产不及预期；行业竞争加剧。

    投资建议：公司是泛半导体设备龙头，并积极向材料领域拓展，未来有望成为“设备+材料”型平台公司，公司在手订单充足，未来业绩确定性高。我们预计公司2022-24 年归母净利润为26.08/35.19/43.30 亿元，对应PE23/17/14 倍，维持“买入”评级。