报告关键要素:

    　　4 月26 日晚间，公司发布2021 年年报及2022 年一季报。

    　　投资要点:

    　　全年业绩符合预期，盈利能力稳中提升。2021 年公司实现营收59.6 亿元，同比+56.4%，归母净利润17.1 亿元，同比+99.5%。利润增速高于收入增速，主要受益于公司交付能力和产能规模的提高，规模效应下利润充分释放。21Q4 实现营收19.7 亿元，同比+48.6%，环比+15.6%，归母净利润6.0 亿元，同比+79.9%，环比+18.0%，营收、归母净利润均达历史最高。22Q1 实现营收19.5 亿元，同比+114.0%，归母净利润4.4 亿元，同比+57.1%，扣非净利润4.3 亿元，同比+78.3%，位于业绩预告中枢。21 年公司毛利率39.7%，同比+3.1pct，净利率29.0%，同比+6.6pct，净利率创历年最高水平。

    　　在手订单充足，全年目标营收超百亿。22Q1 末合同负债及预收账款55.6亿元，同比+132.6%，存货81.2 亿元，同比+162.7%。22Q1 公司新签设备合同超40 亿元，截至22Q1 公司未完成设备合同总计222.37 亿元，其中未完成半导体设备合同13.43 亿元。22 年公司目标新签半导体设备及服务订单超30 亿元（含税），全年公司目标营收超百亿。

    　　围绕优势领域，半导体设备、碳化硅打造新增长曲线。2021 年公司各主营业务营收取得大幅增长，晶体生长设备/智能化加工设备/蓝宝石材料/设备改造服务营收同比增长32.47%/106.61%/100.78%/258.20%。公司目前已形成以光伏半导体装备、蓝宝石材料、碳化硅装备及材料三条业务布局，半导体设备、碳化硅业务有望成为第二、三增长曲线。预计今年硅片设备订单仍然维持去年水平，半导体设备今年订单有望放量，碳化硅片业务市场广阔。公司在现有硅材料技术优势下，积极寻求业绩新增长点，未来有望形成业务线业绩接力放量。

    　　盈利预测与投资建议：预计公司22-24 年营业收入分别为100.8/141.2/163.3 亿元，归母净利润分别为25.3/35.9/41.5 亿元，对应4 月28 日收盘价市盈率为24.7x/17.4/15.1x，维持公司“买入”评级。

    　　风险因素：光伏行业下游扩产不及预期、半导体设备技术研发不及预期、新产品拓展不及预期。