投资要点

    2022 年中报业绩预告：同比增长80%–108%；持续受益光伏+半导体设备双轮驱动1）2022 上半年业绩：归母净利润预计为10.8-12.5 亿元，同比增长80%-108%。扣非后归母净利润预计为9.9 至11.6 亿元，同比增长82%-113%。

    2）2022 年Q2 单季业绩：归母净利润预计为6.4-8.1 亿元，同比增长100%至153%，环比Q1 增长44%-83%。扣非净利润预计为5.6-7.3 亿元，同比增长84%-140%，环比Q1 增长29%至69%。

    3）订单：截至2022 年Q1 末，公司在手订单达222 亿元，同比增长113%，在手订单持续创公司历史新高。其中，半导体设备在手订单13.43 亿元（含税），同比增长140%。2022 年公司计划努力实现营收破百亿目标。

    光伏设备：受益于“硅料+石英砂”双紧缺，预计硅片行业扩产高景气将延续近年受益光伏硅片设备“大尺寸”技术迭代，行业迎扩产潮。公司2021 年订单创历史新高。

    市场担心硅片扩产景气度持续性：我们认为，目前硅片仍是行业盈利能力较强、竞争格局较好环节，叠加硅料+石英砂的紧缺，我们预计硅片环节高盈利持续性有望延长、价格战发生风险较低。预计环节高盈利将催生硅片行业扩产潮延续，公司作为光伏硅片设备龙头将充分受益。

    半导体设备：2022 年公司目标实现半导体设备及服务新签订单超30 亿元随着过去几年公司半导体设备在下游客户验证、形成销售，2022 年公司目标实现半导体设备及服务新签订单超30 亿元（含税），预计上半年已实现同比快速增长，将成为未来订单重要增长点。公司半导体大硅片设备领域，在晶体生长、切片、抛光、外延等环节已基本实现8 英寸设备全覆盖，12 英寸长晶、切片、研磨、抛光等设备也已实现批量销售，产品达国际先进水平。

    碳化硅：获23 万片衬底意向合同、预计金额15 亿元；全球百亿市场、成长第二极打开公司与客户A 形成采购意向，2022 年-2025 年将优先向其提供碳化硅衬底合计不低于23 万片。按照当前价格：对应23 万片采购金额预计达15.2 亿元（含税）。公司计划在宁夏银川建设年产40 万片6 英寸以上导电+绝缘型碳化硅衬底产能，计划于2022 年试生产。目前公司已组建原料合成+长晶+切磨抛的中试产线,并完成 6-8 英寸长晶热场和设备开发。

    投资建议：看好公司在光伏、半导体、蓝宝石、碳化硅领域未来业绩接力放量预计公司2022-2024 年归母净利润为26/35.3/44.3 亿元，同比增长52%/36%/25%，对应PE 为34/27/21 倍。维持“买入”评级。

    风险提示：半导体设备研发进展低于预期；光伏下游扩产不及预期。