事件
2022 年上半年公司实现营业收入43.70 亿元，同比增长91.02%；归母净利润12.07 亿元，同比增长101.05%，接近此前业绩预告上限；其中第二季度实现收入24.18 亿元，同比增长75.76%；归母净利润7.65 亿元，同比增长139.83%。
简评
Q2 净利率创新高，在手订单饱满支撑业绩增长①上半年业绩翻倍增长，材料业务增速亮眼。受益于下游终端产业持续强劲的市场需求，公司业绩持续高增，2022 年上半年公司实现营业收入43.70 亿元，同比增长91.02%。其中，设备及服务、材料业务分别实现收入35.66、5.47 亿元，同比分别增长83.78%、144.00%，材料业务增速超预期，表明公司由设备端向材料端进一步延伸成果显著。
②单季度净利率创新高，产业链地位凸显。2022H1 公司毛利率为40.00%，同比提升3.46pct；单季度Q2 毛利率为40.05%，同比提升3.39pct，毛利率处于业内较高水平，彰显公司龙头地位。
上半年公司期间费用整体保持平稳，期间费用率合计9.74%，同比下降0.67pct；其中销售、管理、研发、财务费用率分别为0.42%、3.04%、6.28%、-0.00%，同比分别-0.19、-0.53、-0.19、+0.24pct，出色的费用管控与规模效应密切相关。归结到利润端，上半年公司实现归母净利润12.07 亿元，同比增长101.05%。单季度来看，Q2 实现归母净利润7.65 亿元，同比增长139.83%，销售净利率32.28%，同比增长8.97pct，创2014 年以来单季度净利率新高。
公司盈利能力持续提升，展现技术领先优势与规模领先优势。
③在手订单充足，保障未来业绩持续增长。截至2022 年6 月30日，公司未完成设备合同总计230.40 亿元（含税，下同），较2021 年末增长14.71%；其中未完成半导体设备合同22 亿元，较2021 年末增长105.99%。在手订单增速略有放缓，主要与公司下游客户中环硅片规划扩产节奏有关，我们预计2021 年新签订单会于2022、2023 年逐步确认收入。公司2022H1 末存货96.47 亿元，较年初增长59.43%。其中发出商品达75.30 亿元，占比78.06%。合同负债69.75 亿元，较年初增加40.52%。公司在手订单饱满，随着设备订单陆续交付形成销售收入，未来业绩增长有保障。
泛半导体领域平台化布局，设备+材料贡献多维增长技术创新迭代升级，第五代长晶炉即将推出。公司自成立以来深耕晶体生长技术，持续引领行业技术创新，将于2023 年推出第五代基于开放平台架构的新型单晶炉。第五代单晶炉除了具有更强大的硬件配置外，最大的亮点在于改变了传统的封闭控制系统模式，配置了基于开放架构的用户可编程的软件定义工艺平台，提供可自行构建工艺时序、控制逻辑、核心算法的自主创新条件，可以为客户差异化竞争提供新的解决方案。
公司成功研发8 英寸N 型SiC 晶体，实现重大突破。2022 年8 月12 日，公司首颗8 英寸N 型SiC 晶体成功出炉，晶坯厚度25mm，直径214mm，不但成功解决了8 英寸SiC 晶体生长过程中温场不均、晶体开裂、气相原料分布等难点问题，同时还破解了SiC 器件成本中衬底占比过高的难题，是公司在SiC 晶体领域的重大突破。
2022 年上半年，公司半导体设备订单持续增长。此外，公司成功研发出第四代半导体材料 MPCVD 法金刚石晶体生长设备，进一步丰富了公司半导体晶体生长装备产品体系。
积极向材料端延伸，打造多个业绩增长极。碳化硅：公司已生长出8 英寸碳化硅晶体，并建设了6 英寸碳化硅晶体生长、切片、抛光环节实验线，实验线产品已通过下游部分客户验证，在SiC 领域公司布局“材料”+“设备”，打造又一业绩增长极。蓝宝石：公司大尺寸蓝宝石晶体生长工艺和技术已达到国际领先水平，已成功生长出全球领先的700Kg 级蓝宝石晶体，并实现300Kg 级及以上蓝宝石晶体的规模化量产。辅材耗材：公司建立以高纯石英坩埚、抛光液及半导体阀门、管件、磁流体、精密零部件为主的产品体系以配套半导体关键零部件、辅材耗材方面的需求；其高品质大尺寸石英坩埚达在规模和技术水平上均达到了行业领先水平，金刚线产品实现差异化的技术突破。
员工持股计划公布，业绩考核指标彰显公司未来发展信心2022 年8 月27 日公司发布2022 年员工持股计划（草案），本次员工持股计划受让的股份总数预计不超过175.2390万股，占公司当前总股本的0.134%，筹集资金总额上限为5001.32 万元。本次员工持股计划拟参与认购的员工总人数不超过241 人。公司层面业绩考核以2021 年净利润为基数，2022、2023 年净利润增长率不低于50%、70%。员工持股将有效提高核心员工凝聚力，业绩目标彰显对公司未来发展信心。
投资建议：预计公司2022-2024 年分别实现营收105.44、138.36、166.77 亿元，同比分别增长76.88%、31.22%、20.54%，归母净利润分别为25.99、34.95、42.35 亿元，同比分别增长51.85%、34.46%、21.17%，当前市值对应PE 分别为38.24、28.44、23.47 倍，维持“买入”评级。
风险提示：光伏行业投资不及预期，新业务拓展不及预期。