业绩预览

    　　公司预测3Q22 盈利同比增长33.44%–76.99%

    　　公司发布3Q22 业绩预告：前三季度公司预计实现归母净利润18.87-21.09亿元，同比增长70-90%；预计实现扣非归母净利润17.87-20.09 亿元，同比增长69.99%–91.11%。3Q22 单季度归母净利润6.80-9.02 亿元，同比增长33.44%–76.99%；扣非归母净利润6.77-8.99 亿元，同比增长33.70%–77.57%。3Q22 扣非归母净利润同比增速预告中枢55.63%，符合我们的预期。

    　　关注要点

    　　我们估计光伏设备订单延续高位景气，在手订单充沛保障公司未来增长。

    　　市场对单晶炉需求周期性存在担忧，但我们认为在硅片高盈利能力+先进产能仍然不足+终端需求快速增长+技术仍有迭代的情况下，实际单晶炉需求好于预期，我们预期未来每年100~200GW的行业需求支撑。未来单晶炉仍有较大技术进步空间：公司拟在2023 年推出第五代新型单晶炉，新设备配备了更强大的硬件引擎，改变了传统的封闭控制系统模式，配置了基于开放架构的用户可编程的软件定义工艺平台；长期来看，我们估计电池工艺进步将会对长晶设备提出更高的要求，我们认为单晶炉技术壁垒有望进一步提升。

    　　泛半导体平台型公司，潜在价值广阔。公司基于底层长晶和长膜工艺，在设备和材料端做广泛延伸，能力边界高于行业预期，新业务存在较大预期差：

    　　1）光伏耗材领域，我们认为光伏坩埚工艺优势强+行业供给稀缺带来盈利能力有望好于市场预期；同时，公司在金刚线领域实现了差异化技术突破，我们判断四季度金刚线有望批量投产。2）半导体设备：硅片设备领域，受益于国内8/12 寸大硅片以及碳化硅外延片扩产，我们预计今年公司半导体设备新签订单有望达到30 亿元。2）碳化硅材料是未来5~10 年的朝阳赛道，公司已生产出行业领先的8 英寸碳化硅晶体。此外公司在半导体先进制程设备、培育钻石等领域也均有布局，新业务市场预期差较大，我们认为有望打开长期成长空间。

    　　盈利预测与估值

    　　维持2022/23 年盈利预测不变。当前股价对应2022/23 年28.3/21.8xP/E。维持跑赢行业评级和目标价89.24 元，对应2022/23 年P/E 39/30x，较当前股价有37.2%上行空间。

    　　风险

    　　光伏下游扩产进度低于预期，新业务拓展不及预期。