投资要点

    2022 年三季报业绩：同比增长81%；半导体设备订单高增239%1）2022 年三季报：营收75 亿元、同比增长87%（2022 年公司计划努力实现营收破百亿目标），归母净利润20 亿元、同比增长81%。单Q3 季度：营收31 亿元、同比增长82%；归母净利润8 亿元、同比增长57%。

    2）盈利能力：2022 年前三季度毛利率40.1%、净利率28.1%。单Q3 季度毛利率40.2%、净利率27.7%。毛利率持续维持高水平，净利率波动主要因政府补助。

    3）在手订单：截至2022 年9 月30 日达237.9 亿元，同比增长34%。其中半导体在手订单提速、达24.6 亿元，同比增长239%。公司2022 年计划实现半导体设备新增订单超30 亿（含税）。

    4）研发投入：2022 年前三季度5.1 亿元，同比增长107%，占营收比6.8%，研发投入持续快速加码。（1）光伏设备：公司即将推出第五代单晶炉。（2）半导体设备：公司基于先进制程开发了 12 英寸外延、LPCVD 等设备。（3）碳化硅：公司通过自有籽晶经过多轮扩径，成功生长出 8 英寸 N 型碳化硅晶体。

    长晶设备龙头，向光伏+半导体设备、碳化硅+蓝宝石材料齐发力1）光伏设备：市场担心硅片扩产景气度持续性：我们认为，目前硅片仍是行业盈利能力较强、竞争格局较好环节，叠加硅料+石英砂的紧缺，我们预计硅片环节高盈利持续性有望延长、价格战发生风险较低。预计环节高盈利将催生硅片行业扩产潮延续，公司作为光伏硅片设备龙头将充分受益。

    2）半导体设备：随着过去几年公司半导体设备在下游客户验证、形成销售，2022 年公司目标实现半导体设备及服务新签订单超30 亿元（含税），将成为未来订单重要增长点。公司半导体大硅片设备领域，在晶体生长、切片、抛光、外延等环节已基本实现8 英寸设备全覆盖，12 英寸长晶、切片、研磨、抛光等设备也已实现批量销售，产品达国际先进水平。

    3）碳化硅：技术端：公司首颗8 英寸N 型SiC 晶体成功出炉。客户端：公司已与客户A 形成采购意向（公司公告），2022 年-2025 年将优先向其提供碳化硅衬底合计不低于23 万片。产能端：公司计划在宁夏银川建设年产40 万片6 英寸以上导电+绝缘型碳化硅衬底产能，计划于2022 年试生产。设备端：目前公司已组建原料合成+长晶+切磨抛的中试产线,完成 6-8 英寸长晶热场和设备开发。

    4）蓝宝石：技术端：已生长出全球领先700Kg 级蓝宝石晶体，实现300Kg 级及以上规模量产。产能端：推进子公司宁夏鑫晶盛项目产能提升，强化规模优势。

    投资建议：看好公司在光伏、半导体、蓝宝石、碳化硅领域未来业绩接力放量上调公司2022-2024 年归母净利润28/37.3/48.1 亿元，同比增长63%/33%/29%，对应PE 为32/24/19 倍。维持“买入”评级。

    风险提示：半导体设备研发进展低于预期；光伏下游扩产不及预期。