Q3 业绩符合预期，公司在手订单充足：公司发布2022 年三季报，2022年前三季度实现营收74.63 亿元（同比+86.96%），归母净利润20.09 亿元（同比+80.92%），扣非归母净利润19.09 亿元（同比+81.54%）。Q3 单季度实现营收30.93 亿（同比+81.52%），归母净利润8.02 亿元（同比+57.21%），扣非归母净利润7.98 亿元（同比+57.70%）。订单方面，截至2022 年三季度末，公司合同负债78.59 亿元，同比+104.99%，存货114.31 亿元，同比+139.09%；公司在手订单合计 237.90 亿元（含税），其中未完成半导体设备订单 24.6 亿元（含税），在手订单充足，未来业绩高增长确定性强。

    期间费用管控良好，盈利能力保持稳定。2022 年前三季度期间费用率9.87%，同比-0.1pct，其中销售、管理、研发、财务费用率分别为0.43%、2.70%、6.84%、-0.1%，同比分别-0.12pct、-0.84pct、+0.65pct、+0.21pct，研发费用5.10 亿，同比+106.64%。2022 年前三季度销售毛利率40.09%，同比+1.91pct，净利率28.11%，同比+0.01pct，盈利能力稳步提升；Q3单季度销售毛利率40.21%，同比-0.17pct，环比0.16pct，净利率27.71%，同比-2.60pct，环比-4.57pct，环比下降主要系Q2 政府补助增长较多造成基数升高。公司整体盈利能力保持稳定，未来规模效应下，期间费用率持续降低将带动净利率提升。

    研发创新成果不断，未来增长依然强劲：（1）单晶炉：2023 年公司将推出第五代新型单晶炉，未来将为光伏产业开辟自研设备和通用设备外的平台设备+专有技术的新局面，引领行业变革；（2）半导体设备：公司积极布局“长晶、切片、抛光、CVD”四大核心环节设备的研发，实现集成电路 12 英寸半导体长晶炉的量产突破。同时基于先进制程，开发出了12 英寸外延，LPCVD 等设备；（3）碳化硅：根据公司官微消息，8 月12 日，首颗8 英寸N 型SiC 晶体成功出炉，标志着晶盛机电第三代半导体材料SiC 研发迈入8 英寸时代，成功缩小国内外技术差距。

    盈利预测：预计公司2022-2024 年归母净利润分别为26.8、35.2、43.5亿，对应PE 分别为37、28、23 倍，维持“买入”评级。

    风险提示：光伏下游扩产进度不及预期;行业竞争加剧。