预告2022 年盈利同比增长60-80%

    　　晶盛机电发布业绩预增公告，预计2022 年实现营业收入101~113 亿元，同比增长70~90%；归母净利润27.4~30.8 亿元，同比增长60~80%；扣非归母净利润26.0~29.4 亿元，同比增长59.2~80.2%，符合我们的预期。

    　　关注要点

    　　业绩增长符合预期，盈利能力保持稳健。4Q22 公司预计实现收入27~39亿元，同比增长36~96%（中枢同比+66%）；归母净利润7.3~10.7 亿元，同比增长21~78%（中枢同比+50%）。根据业绩预告收入和归母净利润中枢测算，公司全年归母净利率为27.1%，盈利能力基本维持稳健，同比2021 年小幅下滑1.6ppt，我们判断主要系其他收益减少所致；4Q22 归母净利率为27.6%，环比3Q22 小幅提升1.7ppt。

    　　光伏设备支撑业绩基本盘，耗材业务或成为2023 年业绩重要拉动力。1）设备业务方面，根据公司公告，2022 年12 月28 日，公司举办第25,000 台单晶炉下线发布仪式，从“第10,000 台到25,000 台”仅用时1 年半，年均产量达到1 万台，按80 台/GW测算，则年均产量达到125GW。2023 年，公司还将重磅推出第五代给予开放平台架构的新型单晶炉，进一步推动设备技术迭代，形成领先优势。我们估计，截至2022 年底公司光伏设备在手订单仍超过200 亿元（含税），保障未来业绩。2）耗材业务方面，我们估计至今年年底公司坩埚产能将达到36 万只/年，出货量或将超过20 万只/年，36 寸石英坩埚价格有望达到2 万元/只；金刚线上虞一期3,000 万公里2022 年11月投产，也有望在今年开始出货。

    　　半导体设备形成多层次布局。公司在半导体设备领域形成了硅片设备+碳化硅外延炉+先进制程设备的多产品布局。硅片设备已经形成8~12 英寸设备全线覆盖；碳化硅外延炉已经在客户端形成销售，根据官方微信公众号，1 月1 日，公司6 英寸双片式碳化硅外延设备即将发布，我们认为，在今年碳化硅外延片厂商扩产拉动下，碳化硅外延炉订单有望放量；公司在先进制程设备领域也有布局，我们预期3~5 年左右时间逐步形成订单。此外，公司碳化硅衬底片也有望在今年实现小批量出货，我们看好公司该业务长期发展潜力。

    　　盈利预测与估值

    　　维持2022 年盈利预测不变，考虑到耗材业务可能超预期，上调2023 年盈利预测10%至42.9 亿元，首次引入2024 年盈利预测57.0 亿元。当前股价对应2023/24 年20/15 倍市盈率。参考行业整体估值水平，维持跑赢行业评级和89.24 元目标价，对应2023/24 年27/21 倍市盈率，较当前股价有34%的上行空间。

    　　风险

    　　光伏下游扩产进度低于预期，新业务拓展不及预期。