事件：晶盛机电发布22 年年报，符合市场预期。公司22 年营业收入106.38 亿，yoy+78.45%，归母净利润29.24 亿，yoy+70.8%，毛利率39.65%，同比减少0.08pct，净利率28.93%，同比减少0.06pct。单22Q4 营业收入31.76 亿，yoy+61.21%，归母净利润9.15 亿，yoy+52.13%，毛利率38.62%，同比减少4.24pct，净利率30.86%，同比减少0.06pct。

    　　光伏装备保持业内技术与规模双领先地位，拿单能力稳定：截至2022 年底，公司光伏领域长晶炉及智能加工设备在手订单254.23 亿元（含增值税），同比增长26.58%。（1）2022 年11 月前，单晶硅片单片价格持续上涨近两年，硅片环节盈利能力强吸引硅片厂商持续扩产，降本增效的行业发展底层逻辑更是带动大尺寸、薄片化先进产能扩产，新增产能+存量替换产能使得硅片设备市场大幅扩容。（2）新型高效电池片对高品质硅片需求量大增，公司创新步履不止，第五代新型单晶炉将于2023 年上市，优质的供与需让晶盛机电单晶炉设备竞争壁垒在无形中筑牢，有望持续保持硅片设备环节龙头地位。

    　　半导体设备矩阵持续丰富，国产化机遇下未来预计大放量：截至2022 年底，公司半导体领域在手订单33.92 亿元，同比增长217.6%，其中以8-12 英寸大硅片和功率半导体设备为主。（1）2022 年下半年，受美国芯片禁令等影响，半导体设备国产化进程加速，国产半导体装备市场验证与推广机遇增多。（2）公司半导体设备品类矩阵不断丰富，由硅片制造环节向芯片制造、封装制造延伸布局。

    　　自公司23 年2 月推出6 英寸双片式碳化硅外延设备以来，截至23 年3 月底，已实现批量销售且订单量快速增长；先进制程领域CVD 等设备验证顺利，2022年底，公司首台半导体12 英寸双轴减薄机成功下线，打破国外技术垄断，我们预计12 英寸半导体设备在2023、2024 年将会见到可观订单。

    　　顺势发力先进材料，各项业务达到业内领先水平：蓝宝石材料已成功生长出全球领先的700Kg 级蓝宝石晶体，将规模量产等级由300Kg 逐步提升至450Kg，从技术端降本，23 年需跟踪消费电子景气度；碳化硅方面8 英寸碳化硅晶体已成功生长，6 英寸研发实验线产品已送下游客户验证；大尺寸石英坩埚在半导体与光伏领域取得较高市场份额，2022 年底石英坩埚产能为1.7 万只左右，预计2023年2 万多只；金刚线方面宁夏1 期22Q4 已规模化投产，产能达到3 千万公里，宁夏2 期产能建设按计划推进，我们预计金刚线业绩在23 年会有所表现。

    　　盈利预测、估值与评级：受益于光伏行业的快速增长、公司半导体与先进材料领域的突破，我们上调23-24 年公司的归母净利润至40.87/50.86 亿（上调8.82%/8.34%），新增25 年归母净利润预测为61.4 亿，对应PE 21/17/14X。

    　　公司光伏硅片设备龙头地位稳固，半导体设备和先进材料有望放量，多业务造就第二成长曲线，技术优势和规模优势助力公司长期发展，维持“买入”评级。

    　　风险提示：光伏下游扩产不及预期；半导体设备验证不及预期；订单履行风险。