事件：

    公司发布2021年年报，2021年公司营业收入33.18亿元，同比增长42.47%；归母净利润3.04亿元，同比增长752.03%；扣非后归母净利润2.64亿元，同比增长6158.80%。

    点评：

    利润率下滑程度有限，盈利能力具有韧性

    从2021年Q4单季度来看，营业收入8.45亿元，同比增长15.09%；归母净利润0.73亿元，同比增长305.28%；毛利率和净利率分别为19.98%和9.00%。

    受消费电子行业景气度不足的影响，公司业绩承受压力，2021Q4毛利率和净利率环，比但分下别降下幅降度3可.6控3/，2相.5比8个往百年分仍点然处于较高水平，盈利能力具备较强的韧性。

    各产品线迭代升级，紧抓下游发展机遇

    公司各条产品线均通过产品升级保障行业竞争力，2021年定增项目达产后预计新增高LT端CC小射尺频寸元电器感件器11产亿能只2、5亿SA只W滤、波器14亿只，TC-SAW和射频模组已向下游交付，BAW滤波器研发有序推进。

    子公司金之川的电感变压器产品广泛应用于汽车电子、光伏、储能等新兴领域，2021年新导入汽车电子客户，整体实现收入4.27亿元，同比增长19.24%，下游客户包括汇川技术、英博尔等知名车载电子部件厂商，未来公司将加强产能建设，保障稳定供应能力。

    盈利预测与投资建议

    公司2021年业绩符合预期，考虑到消费电子行业整体承压，我们预计22-23年营收分别为39.58/44.37亿元(原值为40.50/45.04亿元)，归母净利润分别为4.08/5.02亿元（原值为4.56/5.45亿元），同时增加24年收入预测营0.47/0.58/0.68收元为/股49，.3对9亿元，净利润为应PE分别为18/15/13倍。根据分部估值法计算，对应2022年盈利预测给予约23倍PE，目标价10.98元，维持“买入”评级

    　　风险提示

    下游需求持续低迷、国产化进程不及预期、行业竞争加剧、定增项目建设不及预期等风险。