本报告导读：

    一季度业绩符合预期，公司在市场需求下滑的情况下实现营收体量的同比增长；长期看，电感和滤波器业务稳定发展，是公司长期增长的重要动力。

    投资要点：

    维持“增持” 评级。我们维持之前的业绩预测，预计2022-2024 年的EPS 为0.42 元、0.6 元、0.7 元，增速为20%、41%、17%，维持公司目标价12.6 元，对应2022 年PE 30 倍，维持“增持”评级。

    业绩符合预期，增量业务降低行业需求下滑影响。受益于金之川、星源电子业务的增长，公司在一季度国内手机市场需求较弱的情况下，仍然实现营收体量的同比增长，一季度营收7.99 亿元，同比增长19.17%，净利润0.44 亿元，同比下滑约-33%，但公司Q1 计提股权激励费用0.22 亿元，将此金额还原后，公司净利润同比持平。从现金流角度看，公司经营性现金流量净额1.66 亿，不仅大幅高于净利润水平，同比也增长了42.27%，显示公司1 季度的实际经营质量优于净利润数字所体现的水平。

    电感业务不断开疆破土，滤波器业务打开新的成长空间。公司是国内领先的一体电感供应商，技术水平领先，未来有望开拓更多国内外的客户与产品，为公司提供高于行业本身的增长动力；滤波器是公司成长的另一动力，现有产品包括SAW、TC-SAW、LTCC 等，可提供分立器件和WLP 等不同类型的封装，未来待公司BAW 产品研发完成后，滤波器产线布局将更为全面，在广阔的国产替代空间和公司新增产能的促进下，未来的成长空间巨大。

    催化剂：BAW 滤波器业务推进；新产能逐步投产贡献增量业绩。

    风险提示：疫情对需求的影响超预期风险；新品研发进度不及预期