事项

    海达股份发布三季度报告,公司前三季度实现营收6.02亿元,同比下滑0.25%,实现净利润5416万元,同比下滑12.55%;三季度单季实现营收1.91亿元,同比下滑13.85%,实现净利润952万元,同比下滑49.09%。

    主要观点

    1.受国内外大环境影响,公司所涉四大板块下游终端客户需求不足或放缓,导致公司收入下滑。

    轨交板块前三季度受一些中小城市自身原因和南北车合并等因素的影响,一些轨交项目出现了缓建情形,增速低于预期,收入与去年持平;汽车板块受我国乘用车销量增速放缓影响,公司汽车天窗密封件及整车密封件业务收入虽保持了一定的增长,但增速低于预期。建筑板块受房地产市场处于低潮期影响,收入有一定程度的下降;航运板块受国内外大环境影响,外需持续低迷,航运业务领域所涉及的集装箱橡胶部件和船用橡胶部件都出现了小幅下降。

    2.毛利率下降、费用率上升,造成三季度利润大幅下滑。

    公司三季度单季毛利率为25.85%,同比下滑1.34个百分点,环比下滑1.16个百分点;期间费用率为16.37%,同比上升2.52个百分点,环比上升3.53个百分点,其中,管理费用率上升幅度较大,同比上升2.75个百分点,环比上升3.12个百分点。

    3.长期看好公司轨交橡胶止水件小龙头地位,期待外延式发展培育新增长点。

    轨交板块收入在公司占比最大,随我国轨交项目持续推进,预计该板块全年收入和利润保持增长。

    公司在其原有四大业务板块基础上,积极尝试产业投资,已发起设立一支产业并购基金,培育未来业绩新的增长点。

    4.盈利预测:

    预测15-16年EPS分别为0.29、0.35元,对应PE分别为34X、29X,谨慎推荐。

    风险提示

    原材料价格波动;铁路设备投资放缓,高铁出口低于预期。