全面聚焦5G宏基站/小基站/手机/车联网V2X 天线等5G 射频领域，大客户持续突破增添成长新动能：公司自成立以来主要经营终端天线，产品面向手机、汽车和各类消费电子市场。2014 年以来，公司出于业务多元一体化的考虑，通过投资并购的方式先后拓展了指纹识别模组、摄像头模组和精密结构件等业务。进入2017 年，公司制定并履行“聚焦”战略，逐步剥离非主营业务单元，同时深化在天线和射频领域的布局，将产品业务拓展至5G 基站（包括宏基站和小基站）。根据公司发布的2018 年度业绩预告，2018 年有望实现归母净利润6000~7000 万元，同比+3.84%~+21.15%（上年同期-13.96%）。2018 年Q3，公司毛利率和净利率有所改善，分别同比提高1.18pct 和1.51pct。我们认为，公司“聚焦”战略逐步奏效，同时三星和华为等大客户供应体系持续取得突破，业绩实现反转并有望加速释放。

    新空间1—手机天线代际升级，大客户拓展助力份额提升：我们认为4G 周期性换机和5G 新增商用需求背景下，手机市场将走向繁荣。与此同时，单机天线价值量的增加有望推动手机天线市场容量规模提升：（1）工艺升级驱动单机天线价格和毛利水平稳步提升；（2）5G 时代Massive MIMO 技术驱动单机天线数量增加。公司已经掌握LDS、LDP、超薄NFC 和无线充电等尖端天线技术，工艺不断成熟且产品种类更加丰富，借助NFC 天线等新品有望强化在三星、华为、VIVO 和OPPO等大客户中的份额。

    新空间2—切入5G 基站（包括宏基站和小基站）天线新赛道 ，5G时代大有可为：大规模阵列天线（Massive MIMO）技术可大幅提升无线基站系统容量和峰值速率，已成为5G 系统最关键的技术之一。5GMassive MIMO 带来更多天线振子需求。公司从传统手机终端天线起家，掌握多种天线技术工艺，已进入主流通信设备商供应体系。根据公司于2019 年2 月22 日发布的公告，公司5G 基站天线已批量出货。我们认为，随着2019 年底2020 年初我国5G 正式商用，公司作为5G 基站天线器件供应商，收入规模有望迈上新台阶。

    新空间3—车联网商用加速，V2X 天线成长可期：《中国制造2025》明确指出将智能网联汽车作为重点发展对象之一。V2X 是实现智能网联汽车的关键技术。V2X 设备包括车载单元OBU、路边单元RSU 和控制中心等。天线是OBU 和RSU 的关键组成，一个OBU 和一个RSU 通常需要配备至少2 根V2X 天线和1根 GNSS 天线。我们认为，随着车联网产业化和商用部署的加速推进，V2X 车载天线有望迎来高增长。公司自成立以来，具备汽车天线生产技术，包括防撞雷达天线、LTE天线和GPS 天线等，同时拥有通用和吉利等整车厂客户。近年来，公司加大V2X 天线技术开发，与众多国内外汽车厂商进行项目合作，成功推出了一系列高性能产品。

    好未来—加码5G 射频模组研发，横向合作为长期增长赋能：公司大力重视研发投入，从投入力度看，2013~2017 年研发投入占收入的比重平均为8%，在同行业中处于领先地位。从投入方向看，除了持续升级传统天线技术外，还战略布局5G 射频研发。2019 年2 月21 日，公司公告拟在广州设立5G 产业总部，投资10 亿元从事5G 射频模块、5G毫米波终端天线模组、5G 智能车用V2X 射频天线及模块、无线充电接收与发射产品等业务。

    投资建议：我们预计公司2018~2020 年营业收入分别为18.82 亿元（-9%）、23.52 亿元（+ 25%）和30.11 亿元（+28%）；归母净利润分别为0.62 亿元（+6.55%）、1.44 亿元（+133.47%）和2.24 亿元（+55.97%）；对应EPS 分别为0.15 元、0.35 元和0.55 元。给予“买入-A”投资评级，12 个月目标价19.66 元。

    风险提示：大客户拓展不及预期；5G 商用不及预期。