【事项】

    华灿光电7 月9 日晚间披露半年报业绩预告，公司预计2017 年上半年归属于上市公司股东的净利润约21,300 万元-22,800 万元，比上年同期上升300.6%-328.81%。区间中值为2.2 亿元，同比增长315%，超预期。其中非经（补贴）对净利润的影响额为8857 万元，与去年基本持平，扣非归母净利润为1.24-1.39 亿元，中值为1.32 亿元，去年同期亏损。Q2 单季度经营显著提升，扣非归母净利润中值为9400万元，环比Q1 的3600 万元增长1.6 倍。

    公司本报告期业绩增长的主要原因：1、报告期内，LED 芯片需求较为旺盛，公司生产线满负荷生产，且由于部分新增产能的释放，产销量比去年同期大幅提升。2、报告期内的LED 芯片价格延续去年四季度以来的平稳趋势，毛利率比去年同期提升幅度较大，使得报告期内营业利润在一季度为正的基础上继续实现了较高的增长。3、2016 年收购的云南蓝晶科技股份有限公司，其业绩增长良好，进一步提升了公司的总体利润水平。

    LED 芯片涨价将持续至今年三季度，行业供需关系将得到持续改善。

    随着小间距LED 市场的爆发、LED 照明渗透率的不断提高和汽车照明市场的升温，LED 下游需求旺盛。此外，智能手表、虚拟显示和可穿戴设备等小屏幕显示领域市场持续增长将推动Micro LED 产业化进程。LED 芯片供给端经过数年来价格快速下滑，产能已经基本出清，LED 芯片供给关系已经得到根本性改善，行业将迎供需拐点。

    【点评】

    小间距LED受到下游小间距LED显示屏需求带动，市场未来两年CAGR达60%，产品潜在市场规模或达172亿元。同时，新型LED产品Micro LED全球可取代的产品市场空间将达300-400 亿美元。

    芯片140万片/月的生产规模，达到国内第二、全球前列规模；公司与著名厂商合作研发Micro LED项目也取得初步成果，盈利改善显著且持续可期，伴随研发技术的提高，有望领跑Micro LED市场。

    我们看好LED芯片景气度回升背景下，小间距LED芯片、Micro LED项目带来的机会。基于未来对小间距LED芯片、Micro LED项目的爆发性需求，我们首次给予华灿光电（300323.SZ）以“增持”评级。

    【风险提示】

    外围市场大幅波动风险；

    创业板系统性风险；

    市场推广情况不及预期；

    客户验证推进不及预期。