【事项】

    公司发布2017 年度业绩预增预告，归属于上市公司股东的净利润约为47,025 万元-53,438 万元，比上年同期上升约为76%-100%。本报告期内非经常性损益金额约为24,917 万元，2016 年公司的非经常损益为24,168 万元，政府补贴是主要来源之一。本年度由于子公司建设，公司总体贷款利息支出上升较大，比2016 年增加约7400 万。

    【评论】

    扩产效果显现，全年业绩保持高增长。公司新建的义乌基地提前投产，该基地第一期投资30亿元，总投资60亿元，2020年达产后将年产300万片4英寸LED外延芯片和320万片4英寸蓝宝石衬底。随着新增产能的逐步释放，公司2017年年底的月产能达到了170万片，在2016年年底的基础上实现翻倍。因为公司LED芯片产能取得较大增长，同时LED芯片行业高景气状态依然持续，使得公司芯片产品的产销量同比去年提升较大，全年业绩实现了巨大的增长。

    中高端产品占比提升，全年毛利率增幅明显。公司研发投入持续加大，在外延芯片领域获得了12项核心专利授权，产品受到了海内外客户的一致认可，公司芯片总体的产销结构不断向中高端调整，加上规模效应下芯片成本的进一步下降，以及客户结构向大型优质客户的聚拢，使全年毛利率同比去年增幅明显，高毛利产品占比达到了60%，且从一季度起至四季度毛利率都保持稳定。

    这一转变显示出公司强大的实力，表明了公司想要摆脱竞争激烈的低端市场的决心。

    拟收购美新半导体，公司未来前景看好。美新半导体是全球领先的MEMS传感器厂商，主要产品为加速度传感器和地磁传感器，客户遍布消费电子和汽车电子领域。2017年末，公司重启收购美新半导体的100%股权计划，承诺收购后2017-2019年的累计净利润不低于33,756.47万人民币。本次交易完成后，公司将形成LED业务和MEMS业务齐头并进的格局，公司的营业收入、净利润水平将得到显著提升，有助于提升公司的整体规模和盈利能力，公司未来前景看好。

    基于以上判断，我们预测：2017、2018、2019年华灿光电每股收益分别为 0.59、0.79、1.07元，对应市盈率分别为26、19、14倍，维持“增持”评级。

    【风险提示】

    LED芯片需求的不确定性；

    收购美新半导体能否成功的不确定性。