公司发布三季报，前三季度实现营业收入23.35 亿元，同比增长24.75%；归母净利润4.97 亿元，同比增长33.85%；非经常性损益金额为2.21 亿元，其中政府补贴金额为2.73 亿元，扣非后归母净利润2.77 亿元，同比增长25.14%。第三季度公司实现营业收入7.13 亿元，同比增长5.03%；实现归母净利润1.84亿元，同比增长18.24%；扣非后归母净利润0.85 亿元，同比下滑8.91%。

    核心观点：

    前三季度LED&半导体业务稳定增长，Q3 单季度产品结构调整有所影响，：公司前三季度LED 芯片产能规模相比去年同期有较大增长，且产销率维持在较高水平，且5 月份美新半导体并表，公司收入保持稳定增长；Q3 单季度由于白光LED 产品进行全面升级和加大了对Mini LED 和Micro LED 等创新性产品的投入力度，带来一定的收入和利润损失，毛利率小幅下滑至34.5%（Q2 为37.28%），同时季度末白光产品库存上升至12.38 亿元，Q4 有望逐步恢复；同时由于人民币持续贬值，公司的美元债在Q3 单季度带来近2000 万损失。

    发布21 亿元的定增预案投入LED 创新&半导体项目：公司于10 月发布定增预案，拟募集不超过21 亿元用于投入白光LED、Mini/Micro LED 开发及生产线扩建项目、MEMS 惯性传感器开发及产业化项目等项目。公司有望实现白光LED、Mini/Micro LED 的产业化，并深入布局下一代显示技术；同时旗下全资公司美新半导体是全球领先的MEMS 企业，有望将核心通用新型传感器、陀螺仪的国产化，降低对国外中高端传感器进口依赖。

    LED 行业边际持续改善，公司充分受益：短期来看，目前主流LED 芯片价格已逐步止跌，仅倒装、大功率等细分产品有小幅降价；受到库存和价格等方面的影响部分厂商的扩产进度都将有所放缓，行业边际有望持续改善。长期而言，LED 下游应用领域多点开花，对应LED 芯片的需求量有望维持高增速；同时随着LED 芯片产能向大陆转移，行业集中度明显提升，公司有望充分受益于行业快速增长和集中度的提升。

    盈利预测与投资建议：预计公司18/19/20 年归母净利润分别为7.2/9.5/12.5亿元，对应PE 分别为16/12/9 倍。公司LED 业绩高增长+拟收购美新开启传感器领域新征程，我们看好公司未来发展，给予“买入”评级，继续推荐。

    风险提示：扩产进度不及预期；LED 芯片价格变动风险；下游客户订单变动风险 。