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ST德威(300325)机构评级研报股票分析报告

 
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德威新材(300325)一季报点评:看好全年业绩高增 新能源汽车布局加速

http://www.chaguwang.cn  机构:西南证券股份有限公司  2016-04-26  查股网机构评级研报

  业绩总结:2016年第一季度公司实现营业收入4.3亿元,同比增长40.6%;归属于上市公司股东的净利润1237 万元,同比减少0.3%;同时公司公告子公司香港德威设立基金,拟进行境外新能源电池技术等领域的投资。

      一季报低于预期,看好业绩全年高增。公司一季度营业收入较去年同期大幅增长,主要原因在于报告期内销量的大幅增长,其中XLPE 绝缘材料营业收入同比增长38%。由于XLPE 绝缘材料毛利率相对较低,且公司采取了积极的营销策略用以保障产品的市场占有率,公司产品的综合毛利率较去年有小幅下滑2.7个百分点至10.7%,另外,一季度公司收到政府补助较去年同期减少85.5%,导致一季报低于预期。但公司超募项目大多将于16 年中期投产,届时公司产能将较目前翻番,达到19.7 万吨/年,且超募项目定位高端,具有较高附加值和市场空间,我们继续看好公司全年业绩的高速增长。

      电缆料的龙头地位稳固,研发实力强劲。公司具有行业领先的生产规模以及丰富的产品线,拥有美国UL 检验机构产品安全认证,同时也是我国唯一的集美标、德标和日标于一体的汽车电线绝缘料合格供应商,是国内电缆料龙头企业。

      公司具有较强的研发实力与创新能力,2015 至今多次获得产品发明专利,其中超高压屏蔽料开始批量生产,并获得《110KV 电缆用超光滑半导电屏蔽料》国家级鉴定证书,表明公司在超高压领域已领先于国内同行业公司,我们认为公司将在高端电缆料国产化进程中占领先机。

      备战海外投资,新能源汽车布局加速。公司全资子公司香港德威与方圆资产管理有限公司(Prudence)以及香港互兴资本签订三方合作协议,由Prudence设立并管理“开曼基金”,香港互兴资本管理有限公司提供投资建议。基金拟投资于境外新能源电池技术领域,与此前公司拟增资贵州特车公司,整合新能源汽车产业链的战略布局相契合。后续公司有望沿着这一领域深化布局,同时借助专业投资机构放大公司的投资能力,加快公司发展扩张的步伐,培育新的利润增长点。

      盈利预测及评级:预计公司2016-2018年EPS 分别为0.32 元、0.48 元和0.58元,对应动态PE 分别为50倍、33 倍和27 倍,维持“买入”评级。

      风险提示:下游需求不及预期的风险、超募产能释放不及预期的风险、外延发展进程不及预期的风险。

   

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