投资要点
近日,公司发布2019 年年报,报告期内公司实现营业收入12.22 亿元(+31.30%);归母净利润3.02 亿元(-34.64%);扣非归母净利润2.83 亿元(+94.06%)。此外,公司发布2020 年一季报,报告期内公司实现营业收入2.26 亿元(-21.82%);归母净利润5036.20 万元(-30.79%);扣非归母净利润4243.08 万元(-37.57%)。
盈利预测与评级:公司坚持内生与外延并重的未来发展战略,通过内在研发以及不断的收购重组,公司产品线从成立之初的单一脊柱产品,到目前覆盖骨科创伤类、脊柱类、关节微创、运动医学等多领域的骨科医用高值耗材产品线,未来公司将以关节镜手术系列产品为切入点,重点发展运动医学领域骨科微创产品,重点打造凯利泰与艾迪尔双品牌骨科创伤产品线,同时,积极拓展普外微创、运动医学等医用高值耗材领域,借助多年累积的骨科渠道资源,以期实现骨科产品销售额的快速增长。我们调整对于公司的盈利预测,预计公司2020-2022 年EPS 分别为0.54 元、0.70 元、0.89 元,2020 年5 月7 日收盘价对应市盈率分别为47X、36X、28X,维持“审慎增持”评级。
风险提示:疫情影响超预期风险;高值耗材带量采购政策激进程度超预期风险;商誉减值风险;整合进度不达预期;竞争风险;研发风险。