事件：公司于2020 年8 月20 晚发布2020 年中报，营收4.55 亿，同比增加17%，归属于母公司净利润0.94 亿，同比增加7%。

    点评如下：

    业绩符合此前预告，展望Q3 锂电、Amoled 环比加速。公司于2020 年8 月20 晚发布2020 年半年报，上半年营收4.55 亿，同比增加17%，其中Q2 营收2.53 亿，同比增加18%，环比增加25%，上半年归母净利润0.94 亿，同比增加7%，其中Q2 归母净利润0.52 亿，同比下降6%，环比增加24%，营收和业绩符合此前业绩预告，公司一季度营收淡季不淡，疫情影响下游封测端产能短暂制约营收增长，毛利率同比降低2.6 个百分点，主要销售组合如低毛利的AMoled 增加、下游降价传导等。展望Q3 根据公告和产业链调研，公司需求能见度和订单排产较好，尤其是锂电pmic 受益手机前装、共享电动单车、amoeld 需求旺盛等，我们预计Q3 同比和环比将有显著提升。

    家电MCU 受益变频化趋势，公司wifi 产品2021 年推向市场。 公司目前半数业务来自于家电mcu，受益下游大家电变频化趋势，公司下游迎来产品迭代及芯片升级需求，公司公告新推出专注于变频空调压缩机矢量控制的ARM内核电机在推广阶段，随着国内空调行业新能效标准的实施，变频空调比例大幅提升公司预计1-3 年内可望被空调大厂采用，对公司业绩做出贡献。

    另外公司卡位智能家居“WIFI+MCU” wifi 产品2021 年推向市场，而WIFI产品对公司主业MCU 业务或将带来倍数效应的产值带动，我们预计未来两年内大家电变频MCU 及智能模块将迎来快速放量。

    盈利预测：我们综合公司各个业务线的进展及长期确定趋势，预计公司2020-2021 年营收分别为10.38（此前9.86）、13.87（此前13.38）亿，归母净利润2.30 亿、3.23 亿，同比增加21%、40%，对应估值为41、29。我们看好公司2020 年H2 锂电池管理等放量的弹性、中短期大家电MCU 国产替代的确定性以及2021 年后中长期布局智能家居及IOT 生态的空间性。综合考虑公司当前成长阶段、确定性及可比公司估值比较等，维持“买入”评级。

    风险提示：下游需求不及预期，国产替代不及预期