事项：

    　　公司公布2020年中报，2020年上半年公司实现营收4.55亿元（16.95% YoY），归属上市公司股东净利润0.94亿元（7.06% YoY）。

    　　平安观点：

    　　白色家电主控芯片出货升温,可望实现国产替代：2020 年公司实现营收4.55 亿元（16.95%YoY），归属上市公司股东净利润0.94 亿元（7.06%YoY），业绩符合预期。公司的主要产品线为工业控制的微控制芯片及OLED 显示驱动芯片。受惠于家电主控芯片(占比营收>50%)同比销售增长14%，其中白色家电类的主控芯片销售增速优于生活及厨房电器。尽管受到中美贸易摩擦、宏观经济增速放缓等多重因素影响，公司经营业绩仍实现了平稳增长。作为国产家电MCU 主控芯片的领军企业，公司与国内家电一线品牌大厂建立了长期、稳定的合作关系，可以为客户提供完备的软硬件一体化服务，包括整体方案开发、嵌入式固件开发及外围硬件电路的设计等。在国家芯片国产化政策的大力支持下，公司凭借贴近客户服务、成本竞争等绝对优势，逐步推展实现国产替代。

    　　电动自行车控制芯片的需求增长强劲：公司深耕锂电池管理及电机控制芯片研发十年，由于技术门槛高，锂电池管理芯片的竞争者较少，且应用领域广阔，除电动自行车、平衡车、电动工具以及PAD、高端手机维修市场外，还可用于道路救援的移动电源、无线吸尘器等市场。因受惠于新冠疫情影响，一人一车，安全出行方式风行，导致电动自行车热销；公司在电动自行车领域的客户主要为行业领先的龙头控制器厂家，加上新国标正式落地，导致小品牌整车厂及配件商逐步被淘汰，市场份额往头部品牌大厂集中，拉动电机控制芯片销售增长强劲。

    　　投资策略：我们认为公司主营业务持续稳健增长，作为国内家电主控单芯片最大的供应商，已与九阳、美的、苏泊尔等大型家电企业保持长期合作关系，为业绩的稳步增长提供保障。考虑到公司白色家控制与电动自行车控制芯片需求回温，加上传统消费性电子旺季来临，我们维持公司盈利预测，预计2020-2022 年归母净利润分别为2.04/2.72/3.00 亿元，对应PE 为47/35/32 倍，维持公司“推荐”评级。

    　　风险提示：1）新冠肺炎疫情蔓延风险：如果疫情蔓延超出预期，则对部分公司复工产生较大影响，会对产业链公司产生一定影响；2）产品技术更新风险：公司属于IC 设计行业，产品技术升级快、新技术与新工艺层出不穷。如果公司不能持续更新具有市场竞争力的产品，将会削弱公司的竞争优势；3）新产品开拓不及预期的风险：公司开发的新产品，可能涉及新兴应用领域，如果公司在新兴应用市场初期不能有效推广产品，达到预期的收益，将会影响公司未来的发展。