国产MCU 细分龙头，产品品类持续拓展打开成长空间。公司是国内MCU细分领域龙头，在小家电领域拥有高份额。基于该领域优势地位，公司又拓展了白色家电MCU（尤其是向其中较为高端的变频MCU 切入）、锂电池管理芯片和显示驱动芯片等产品。公司多年布局逐渐开花结果，多项业务齐发力驱动公司迎来快速增长。

    　　白色家电MCU 替代空间广，公司份额有望快速提升。国内小家电MCU市场约二十多亿元，规模有望稳定增长，公司作为龙头将共同成长；而更大的增量来自于白色家电MCU，市场空间更大，国内约三四十亿元，公司已切入下游龙头客户，份额仍为个位数，未来国产替代加速下份额有望快速提升，尤其是其中较高端的变频MCU，公司逐渐实现突破，替代空间巨大。短期来看，自2020 年下半年开始全球出现晶圆供应紧缺情况，MCU 市场出现缺货涨价，行业高景气度进一步助推公司业绩增长。

    　　从维修市场到前装市场，锂电池管理芯片迎来高增长。公司锂电池管理芯片在手机、笔电的维修市场占据高份额，而向前装市场的开拓也已有成效，顺利切入国内一线品牌客户，打开五六十亿元新市场；同时，动力锂电方面，疫情下健康出行理念带动电动自行车市场迎来增长，而新国标下“铅改锂”趋势带动锂电池渗透率快速提升，公司作为国内龙头也随之受益。

    　　国内面板厂商份额提升，显示驱动IC 厂商迎来良好发展机遇。国产厂商在OLED 面板市场份额持续提升，打破韩系垄断地位，为显示驱动IC 厂商带来良好机遇，公司作为国内较早量产的厂商，与和辉光电、京东方等大厂都有合作，有望受益于国产面板厂商话语权的快速提升。且当前时点来看，驱动IC 和MCU 同样面临着产能紧张的问题，以此为契机公司有望得到更大的订单机会。

    　　盈利预测与投资建议：预测公司2020-2022 年收入分别为10.1 亿、13.6亿、16.6 亿元，归母净利润为2.1 亿、3.0 亿、4.2 亿元，对应2021/3/23收盘价PE 分别为51 倍、36 倍、26 倍，维持“买入”评级。

    　　风险提示：公司白电MCU 份额提升不及预期；锂电池管理芯片业务放量不及预期；下游面板客户替代进程低于预期。