事件：公司于2021 年3 月30 晚发布2020 年年报及Q1 业绩预告，其中营收端10.12 亿，同比增加21%，归母净利润为2.09 亿，同比增加11%，另外公司公告2021 年Q1 业绩预告，其中扣非后业绩0.55-0.59 亿，同比增加54%-65%。

    　　点评如下：

    　　Q1 业绩预告超预期。公司于2021 年3 月30 晚发布2020 年年报，其中营收端10.12 亿，同比增加21.35%，根据公告，销售增长较快的产品主要为锂电池管理芯片及AMOLED 显示驱动芯片分别增加逾2 倍和逾5 成，拆分Q4 营收2.7 亿，同比增加14%，环比下降6%，营收端增速放缓主要是产能受限，归母净利润为2.09 亿，同比增加10.6%，拆分Q4 归母净利润0.59 亿，同比持平，环比增加5%，Q4 业绩表现一般主要受营收端以及成本上涨、研发费用和汇兑等影响，另外公司公告2021 年Q1 业绩预告，受益客户订单需求旺盛、产品销售组合变化及售价变动，扣非净利润增速54%-65% 盈利能力大幅提升。

    　　展望2021 年开启成长期。根据公司公告，展望2021 年我们预计利润端受益于MCU 涨价、锂电国产替代及AMoled 拐点带来弹性，分业务看（1）、锂电管理未来几年在安卓手机/TWS 等前装、笔电前装0 到1 导入可望快速上量，预期销售的增速会比家电主控芯片好，公司已经提早积极增加产能布局。（2）公司的AMOLED 显示驱动芯片产品技术已经通过市场验证，预期随着下游屏厂的制程量率精进，未来的产品市场空间将更为广阔;由于已经提早取得一定的产能保障，预期销售仍有倍数以上增长机会。（3）MCU 目前家电主控芯片订单暴增，公司短期争取的新增产能暂无法消化客户订单需求，但预期会逐季有些改善。

    　　股权转让优化管理。公司2 月23 日公告，控股股东威朗国际拟协议转让股份5.3%给予西藏信托有限公司( “西藏信托-华芯晨枫一号股权投资集合资金信托计划”)，华芯晨枫为华登国际关联方，此次股权合作公司后续有望利用华登国际平台优势，优化管理，加强产业和资本的融合。

    　　盈利预测及估值：我们维持公司2021-2022 年营收分别为14.15、19.03 亿；归母净利润3.11、4.24 亿，同比增速48%、36%，对应2021-2022 年估值为36、27。我们看好公司锂电池管理受益前装国产替代、MCU 受益缺货及国产替代量价齐升、OLED 受益业绩扭亏弹性以及管理改善，综合考虑公司当前成长阶段及可比公司估值等，维持“买入”评级。

    　　风险提示：产能释放不及预期，涨价不及预期，国产替代不及预期