AMOLED 和锂电池管理业务双双发力，业绩实现高速增长2021 年4 月12 日，公司发布2021Q1 季报，2021Q1 营业收入为3.06 亿元、同比增长51.95%、环比增长13.34%，归母净利润为6758.25 万元、同比增长60.73%、环比增长9.28%。根据1 季报所述，公司毛利率由2020Q4 的39.96%提升至2021Q1的44.53%，而在毛利率大幅提升的情况下，净利率环比基本持平的原因为研发费用环比提升22.45%、同比提升69.05%。考虑到公司长期布局的AMOLED 驱动IC 和锂电池管理IC 业务迎来业绩放量期，我们维持盈利预测，预计公司2021-2023 年归母净利润为3.07/3.75/4.53 亿元，EPS 为1.09/1.33/1.60 元，当前股价对应PE 为42.1/34.5/28.6 倍，维持“买入”评级。

    　　产品突破：锂电池管理逢国产替代，AMOLED 迎良率提升如1 季报所述，在公司整体营收同比增长51.95%的情况下，家电及电机产品营收同比稳定增长13%，而锂电池管理芯片和AMOLED 显示驱动芯片营收同比增长数倍，这表明公司1 季度业绩大幅提升的主要原因并非家电MCU 产品的涨价弹性，而是锂电池管理芯片和AMOLED 显示驱动芯片市占率的大幅提升。对于锂电池管理芯片，公司的产品逐步在国产品牌手机实现进口替代；对于AMOLED显示驱动芯片，公司的产品受益于国产OLED 面板良率的持续提升。

    　　产能保障：自购测试设备，转向12 寸晶圆制程自2020Q3 开始，全球芯片制造产能陷入了高度紧张的局面，中颖电子积极应对短期产能受限问题，并为产能提升做了长远的布局。公司重点采取三大措施：（1）与晶圆供应商洽谈更长期合作：由于中颖电子有着长期和稳定的晶圆需求，公司是晶圆供应商喜爱的合作伙伴；（2）自购测试机台委托代工：由于中颖电子单颗芯片封装价格相对较低，公司自购测试机台来保障封测产能；（3）新产品采用12 寸晶圆制程：由于晶圆厂新建产能主要为12 寸产线，公司逐步推进产品采用12 寸片来寻求更多的产能并预防产能危机。

    　　风险提示：上游产能趋紧；中美贸易摩擦不确定性；产品研发进度不确定性。