投资要点

    公司发布2021 年一季报，实现营收3.06 亿元，同比大增51.95%，实现归母净利润0.68 亿元，同比大增60.73%，接近业绩预告上限。

    多产品加速放量，业绩高速增长。公司一季度营收同比高增52%，主要得益于客户需求订单旺盛，以及公司多产品实现关键突破后加速放量：1）锂电池管理芯片在一线手机品牌客户前装市场进一步放量，带动该业务实现倍数以上增长；2）AMOLED 显示驱动芯片市场产能紧缺，公司积极争取到关键产能，销售逾3000 万元，同比增长数倍；3）公司基本盘家电及电机MCU 业务稳定增长13%。

    产品结构变化及售价调整带动毛利率提升，经营管理质量稳健。公司一季度毛利率44.53%，同比提升3.61 个百分点，主要得益于高毛利的锂电池管理芯片加速放量带来的产品结构优化，以及产业链供给紧缺情况下产品售价有所上涨。费用率方面，公司销售费用率和管理费用率分别同比改善1.82 和1.58 个百分点，环比则分别持平和改善0.39 个百分点，经营管理质量进一步改善，而研发费用达0.6 亿元，在营收高增长的情况下研发费用率提升2 个百分点达到19.65%，体现了公司对研发的高度重视和持续投入。业绩高增长下公司税金及所得税费用增长较多，对净利润有所影响，公司一季度净利率为21.67%，同比提升2.31 个百分点。

    多项业务齐开花，公司持续增长可期。公司小家电MCU 构筑起行业领先优势，身为龙头将随市场共同成长，而白色家电领域尤其是变频MCU 已经取得美的等龙头客户认可，份额有望迎来快速提升；锂电池管理芯片则在手机前装市场取得OVH 等大客户认可，订单有望加速，动力锂电领域也有望受益于锂电池电动自行车渗透率提升；AMOLED 显示驱动芯片领域，国内面板厂商话语权逐渐提升，制程良率改善明显，公司作为较早推出OLED 显示驱动芯片的厂商有望受益国产化机遇。且中短期来看，目前上游产业链产能吃紧，公司积极争取到关键产能，在抢占市场中取得先机，有望迎来加速期。

    盈利预测及投资建议：我们测算公司2021-2023 年收入分别为13.6 亿、16.6 亿、21.1 亿元，归母净利润分别为3.0 亿、4.2 亿、5.4 亿元，对应2021.4.12 收盘价PE 分别为40.5 倍、29.0、22.4 倍，维持“买入”评级。

    风险提示：家电MCU 渗透不及预期；锂电管理芯片验证不及预期；OLED驱动芯片渗透不及预期。