事件:公司于2021 年8 月19 晚发布2021 半年报,其中2021 年上半年营收6.86亿,同比增加50.78%,归母净利润为1.53 亿元,同比增加63%,扣非净利润1.43 亿,同比增加72.4%。
点评如下:
Q2 业绩略超预期,AMOLED+锂电管理等协同共振。公司于2021 年8 月19 晚发布2021 半年报半年报,其中2021 年上半年营收6.86 亿,同比增加50.78%,拆分Q2 营收为3.80 亿,同比增加50%,环比增加24%,销售同比增长迅速主要是AMOLED 显示驱动芯片及锂电池管理芯片的销售额同比呈现倍数级的增长,其他业务保持稳定增加,另外上半年归母净利润为1.53 亿,同比增加63%,拆分Q2 业绩约为0.85 亿,同比增加64%,环比增加25%,业绩位于此前业绩预告区间1.49-1.55 亿元的上限,略超预期,业绩略超预期主要来自于营收释放及毛利率改善,如公司Q2 毛利率为45.03%,环比增加0.5 个百分点,公司通过产品组合和涨价有效传导成本。
2021 年开启业绩成长期及持续性。展望2021 年下半年及未来三年,分业务看(1)、锂电管理:在手机及TWS 耳机的锂电池管理应用上已经在国内多家品牌大厂量产,在笔记本电脑的应用上,也得到品牌大厂的认可和采用,正处于国产替代市占份额扩充的成长初期,后续随着锂电池管理芯片的快充应用越来越多、新国标电力自行车及储能市场的快速成长,整体锂电池管理芯片市场呈现蓬勃发展;(2)AMOLED 显示驱动:产品技术已经通过市场验证,预期随着下游屏厂的制程量率精进以及前装市场的导入,未来的产品市场空间将更为广阔;根据公告,公司的AMOLED 系列新产品计划2021 年底陆续向市场推出产品。(3)MCU:根据此前1 季报公司目前家电主控芯片订单暴增,公司短期争取的新增产能暂无法消化客户订单需求,根据公告公司积极投入55nm/40nm,12 英寸晶圆制程产品的研发工作,后续有望贡献较多产能。
盈利预测及估值:我们维持公司2021-2022 年营收分别为15.42、21.41 亿,归母净利润3.61、5.07 亿,同比增速72%、41%,对应2021-2022 年估值为52、37。我们看好公司锂电池管理国产替代、MCU 缺货涨价、OLED 受益业绩扭亏弹性以及管理改善,综合考虑公司当前成长阶段及可比公司估值等,维持“买入”
评级。
风险提示:产能释放不及预期,涨价不及预期,国产替代不及预期