1H2021业绩符合我们预期

    公司公布1H21业绩：收入6.86亿元，同比增长50.8%；归母净利润1.53亿元，同比增长62.6%，符合预期。在报告期内，公司AMOLED产品线销售同比成长数倍，锂电池管理芯片成长逾倍，其他产品销售总额平稳增长，|2021年业绩有望实现高速增长。我们上调2021/22年盈利预测，预计2021/22年公司归母净利润同比增速68%/41%。

    发展趋势

    家电MCU市占率稳步提升，国产替代步伐加速。2021上半年全球MCU严重缺货，国内白色家电厂家着重引进国产MCU作为辅配方案，公司作为国内MCU领先厂商，成为白电厂家国产MCU的主要选择。我们预计未来公司在白色家电MCU的市占率可望持续提高，为公司的业绩成长提供动能。

    |此外，随生活电器及厨房家电智能化、高端化发展趋势下，公司预期 MCU领域市场空间可望进一步扩大。当前公司家电MCU的销售增长受限于上游产能紧张，我们预计未来随产能紧俏的缓解，有望为公司打开新的成长空间。

    终端客户拓展顺利，锂电池管理芯片增长逾倍。随锂电在快充应用、新国标电动自行车及储能市场的快速成长，整体锂电管理芯片呈现蓬勃发展。公司锂电池管理芯片在手机及TWS耳机的应用上已在国内多家品牌大厂量产，笔电领域也取得品牌客户认可，正处于国产替代市占份额扩充的成长初期。

    叠加该领域的美、日品牌供应紧张，进一步触发了终端优质客户对国产供应链的需求，公司大客户量产项目增多，我们预计公司市占率将持续提升。

    随国内AMOLED屏渗透率提升，AMOLED需求快速增长。公司AMOLED|芯片的目标市场主要为国内 AMOLED屏厂商，1H21公司AMOLED显示|驱动芯片销售逾亿元，同比增长3.6倍，处于快速放量阶段，且公司AMOLED驱动芯片需要的IP完全自研，IP成本具有优势。我们预计随国产AMOLED屏的生产技术日趋成熟，渗透率不断提升，未来可望呈现持续增长。

    盈利预测与估值

    我们看好公司锂电芯片与AMOLED的持续放量，分别上调公司2021/2022年盈利预测14%/5%。我们预计2021/2022年公司归母净利润将同比增长68%/41%至3.5亿元/5.0亿元，公司当前股价对应60.3×2021年P/E，42.7x2022年P/E。我们看好公司竞争力的不断提升，上调目标价32%至73元（较当前股价有7.0%的上涨空间），对应45.5×2022年P/E，维持跑赢行业评级。

    风险

    锂电管理芯片和AMOLED芯片大客户突破不及预期；上游产能持续紧缺。